有色金属

　　本报记者 李中秋

　　“我们认为大宗商品价格将继续高企，尤其是对铜等有色金属的未来走势非常乐观”，在9月19日由江铜集团、上期所联合主办，金瑞期货承办的“第三届有色金属现货·期货互动峰会”上，来自境内外的投行专家普遍对大宗商品价格持乐观态度。

　　其中，摩根斯丹利研究团队认为，铜价未来五年将呈现稳步上升态势，预计年均价将由今年的2.14美元/磅（约4716美元/吨），一路涨至2015年的3.06美元/磅（6744美元/吨）；而麦格理集团则更为乐观，该机构认为2010年铜价将达7000美元/吨左右。

　　供应问题将主导金属走势

　　“我们摩根斯丹利研究团队认为，鉴于全球经济的复苏主要由新兴市场国家推动，所以在各种金属品种中，我们认为不同品种价格的涨跌幅度是不一样的，尤其是以那些供给受到约束的品种，价格涨的将快一些，在所有工业品种中，我们最看好铜”，摩根斯丹利亚太区首席经济学家王庆说。

　　王庆表示，基于对实体经济的判断，整个大宗商品价格将继续高企，但2009年和2010年的上涨速度会相对慢一些，之后将加快上涨速度。而贵金属方面，摩根斯丹利预计黄金价格没有多少上涨的空间，但白银的上涨空间将是比较大的。

　　麦格理集团分析师刘博雅指出，目前大宗商品，尤其是有色金属价格已不能用成本来衡量，实际上，铜、镍等金属的价格已经远远高于成本。由于前期的过度去库存化，目前欧美和日本等国的库存水平已处于低位，上半年有色金属价格受到中国的大量进口支撑，下半年以上国家的补库行为将成为支撑有色价格的因素，同时，中国的进口速度虽然放缓，但仍将持续。

　　“就铜而言，2010年将有40万吨的新产能可能投放市场，但由于到时候很多矿商将面临劳工谈判，预计实际供应增加不会太多，因此铜价下跌空间有限”，刘博雅认为，未来可能出现的市场供应瓶颈，将成为推高铜价的重要因素，她预计，2010年铜价将达7000美元/吨左右。

　　“不确定性”造成短期压力

　　在看好大宗商品尤其是有色金属未来的同时，不少专家对当前的一些“不确定性”因素产生担忧，这或将成为诱发金属市场短期回调的动力。

　　中国社科院国际金融研究中心副主任何帆指出，中国经济目前是“V型”反弹，但并不排除二次探底的可能性。首先是失业人数增加，因为这次遇到的是经济低迷和产业结构调整的叠加，大家对于收入的信心在下降，而统计公布的结果却是收入增长，其背后原因可能是收入分配在恶化，这对消费增长不利。其次是极度扩张的货币政策，可能绑架未来的货币结构。

　　对此，摩根斯丹利亚太区首席经济学家王庆也表达了同样的担忧。“当前经济面临的不确定性，即所谓的经济是否会二次探底，这将困扰短期内的大宗商品市场走势”，王庆说，“我们认为这种风险的可能性不是很大，但这种风险还是存在的。因为由全球金融危机引起的经济放缓过程，还有很长的路要走；而从货币供应的角度来讲，未来可能会造成通货膨胀，但当前的实际情况还是通货紧缩的风险，这对商品价格不利”。

　　专家表示，当前全球极其宽松的货币政策，可能导致未来资产性泡沫的发生。何帆认为，全球低利率政策所导致的流动性泛滥，将引发资金流向两条渠道，一是新兴市场，二是能源和资源领域。“今年上半年中国热钱流入，这仅是开始，根据2004-2005年经验，人民币升值是主要诱因，自2008年第四季度以来，人民币又开始盯着美元，会导致升值空间越来越大，到时候热钱大规模进入中国，中国国内又有大量流动性，两者会师，资产价格泡沫将真正达到高潮”，他说。

　　自2009年以来一路爬升的国际铜价，其上方空间依然被不少专业人士看好。

　　本报资料图片 合成/王建华