碳交易：减排的重要手段

　　碳交易—哥本哈根带来催化剂

　　本月7日至18日，世界各国领导人将齐聚丹麦首都哥本哈根，商讨《京都议定书》第一个承诺期(2008年～2012年)结束后，全球应对气候变化的道路何去何从，会议将决定2012年以后的全球减排进程。随着哥本哈根气候变化会议的临近，气候变化问题再次成为投资者关注的焦点。

　　分析人士认为，如果哥本哈根会议没能达成共识并获得通过，那么在2012年《京都议定书》第一承诺期到期之后，全球将没有一个共同文件来约束温室气体的排放。这将导致人类遏制全球变暖的行动遭到重大挫折，因此，此次会议被广泛视为人类遏制全球变暖行动的最后一次机会，它将决定人类和地球的未来。目前世界上主要国家正在为谈判而博弈，如果哥本哈根谈判能够就碳排放取得一致，潜在可注册CDM项目体量巨大，碳交易将获得巨大发展。因此，哥本哈根会议将成为相关上市公司股价走强的催化剂。

　　碳交易成减排重要手段

　　随着全球气候的变暖，日益恶化的气候形势和生态环境，引起了国际社会的高度关注，国际社会希望通过碳交易，以市场机制方式解决全球气候变暖问题。

　　1994年正式生效的《联合国气候变化框架公约》，及1997年通过的《京都议定书》为碳交易奠定了法律基础。从环境保护的角度出发，《京都议定书》以法规的形式限制了相关国家温室气体的排放量，而从经济角度出发，它更是催生出一个以二氧化碳排放权为主的碳交易市场。

　　《京都议定书》规定发展中国家暂不履行减排义务，但要求发达国家在2008年至2012年的承诺期内，温室气体排放量在1990年的基础上平均减少5.2%。承担减排义务的发达国家可以通过“碳交易”的方式履行减排义务。国际上碳交易包括清洁发展机制(CDM)、联合履行机制(JI)和排放交易机制(ET)三种灵活交易机制。

　　据了解，所谓的清洁发展机制(CDM)，是指发达国家通过提供资金和技术的方式，与发展中国家开展项目级的合作，通过项目所实现的经“核证的减排量”(以下简称 CER)，用于发达国家缔约方完成履行议定书减排承诺。由于发达国家的能源利用效率高，能源结构优化，新的能源技术被大量采用，这些发达国家进一步减排的成本极高，减排成本比发展中国家高5至20倍，所以发达国家愿意以资金援助和技术转让的方式，在没有减排指标的发展中国家实施环保项目。对发达国家而言，CDM提供了一种灵活的履约机制；而对于发展中国家，通过CDM项目获得了部分资金援助和先进技术。

　　由于我国是发展中国家，还不是减排义务国，到2012年前暂不履行温室气体减排义务，我国企业可通过和外国企业或者机构联合开发CDM项目，转让CDM项目核证减排量而获得收益。据有关机构预测，2012年以前，我国可以提供全球三分之一碳减排量交易。通过碳交易可获得数十亿美元的收益。

　　统计显示，截至2009年10月1日，全球CDM项目共4673个，这些项目至2012年的核证减排量(CER)总共为27.86亿吨CO2e。其中，水电、风电、生物质、地热、太阳能等可再生能源项目占项目总数的60%，而至2012年预期核证减排量占总量的35%。可再生能源CDM项目数和核证减排量增长迅速，因为水电、风电、生物质、地热、太阳能等可再生能源符合能源发展趋势而备受各国关注，具有巨大的发展潜力，目前我国是CDM项目第一大国。

　　碳交易市场发展讯速

　　有关资料显示，近几年来，碳交易市场发展迅速，服务于碳排放权的相关金融业务和衍生产品也随之而来。市场参与者从最初的国家、公共企业向私人企业以及金融机构拓展。交易主要围绕两方面展开，一边是各种排放(减排)配额通过交易所为主的平台交易，派生出类似期权与期货的金融衍生品；而另一边则是相对复杂的以减排项目为标的的买卖。而且，这一市场的交易工具在不断创新、规模还在迅速壮大，按照目前的发展速度，不久的将来碳交易将成为全球规模最大的商品交易市场。

　　2005年京都议定书正式生效后，全球碳交易市场出现了爆炸式的增长。2008年全球碳交易市场价值达1263.5亿美元，比2007年的630亿美元上升了100.6%。其中，2008年CDM一级市场规模为约65亿美元，由于受经济危机的影响，略低于2007年的约74亿美元；但由于二级市场(交易所交易和柜台交易)活跃，2008年CDM二级市场规模为约262亿美元，远高于2007年的54亿美元。一级市场加上二级市场，2008年CDM市场为约327亿美元，高于2007年的128亿美元。

　　根据联合国和世界银行预测，2008-2012年间，全球碳交易市场规模每年可达600亿美元，2012年全球碳交易市场将达到1500亿美元，英国帝国理工学院乃觉？布兰敦教授认为，在美国政府没有承诺参与减排交易的情形下，全球碳交易市场总额在2008年已经突破1000亿美元。

　　英国新能源财务公司曾在2009年6月发表报告，预测表示全球碳交易市场2020年将达到3.5万亿美元。有望超过石油市场，成为世界第一大市场。

　　另据全球最大的碳交易市场—欧洲气候交易所(ECX)资料是示，EUA+CER交易量和未平仓量均大幅上涨，2005年，ECX碳交易总量为9400万吨，成交金额21亿欧元；2006年，碳交易总量为4.52亿吨，成交金额90亿欧元；2007年，碳交易总量为10亿吨，成交金额175亿欧元；2008年，碳交易总量为28亿吨，成交金额559亿欧元。

　　碳交易迎来大发展机遇

　　由于美国2001年退出了《京都议定书》，美国没有承担全球温室气体减排义务。成立的CCX，是一个自愿性参与温室气体减排量交易并对减排量承担法律约束力的先驱组织。CCX目前会员达到数百个，包括公司企业及各地乡镇城市，交易范围主要是美洲(美国、加拿大、墨西哥及巴西)。近年来CCX的碳金融工具(CFI)日成交量稳定增长，特别是2008年增长较大，CFI成交价格2008年5月达到了7.5美元/吨的高点后，呈现下滑趋势，CCX2003CFI目前价格为0.10美元/吨。

　　2009年，奥巴马上台后，美国政府气候政策较上届政府发生根本性改变，在气候变化问题方面重新回归多边主义轨道上来，回归到被小布什摈弃的《京都议定书》框架中来。通过推动相关立法《美国清洁能源安全法案》，首次向国际社会做出温室气体减排承诺，规定美国到2020年时的温室气体排放量要在2005年的基础上减少17%，到2050年减少83%。

　　长城证券研究员张扬健表示，借市场之手推动温室气体减排，《美国清洁能源安全法案》引入“总量控制与排放交易”机制。在最初几年，为保护消费者不受能源价格上涨的影响，帮助企业过渡到清洁能源经济，发电、炼钢、化工等生产部门将不收费获得大部分的排放许可，但排放配额将逐年减少。美国政府气候政策的根本性转变，以及“总量控制与排放交易”机制的实施，将给碳交易爆发性增长带来契机。

　　有关资料显示，我国目前为CDM机制的主要受益方。据联合国CDM执行理事会(EB)的信息显示，截止到2009年9月10日，我国共有627个项目注册成功，占EB全部注册项目数的34.66%，这些项目的预期年减排量将达184,759,929吨CO2e,占注册CDM项目预期年减排总量的59.00%。我国共有134个项目获得CDM执行理事会签发的289笔CERs,累计签发量为150,038,218吨CO2e,占EB签发总量的45.80%。

　　据统计，到2012年全球累计的核证减排量(CER)总共为27.86亿吨CO2e，中国列第一，大约为15.39亿吨，占总量的55.3%。排名第2～第6的国家依次为印度、巴西、韩国、墨西哥和印度尼西亚，到2012年累计核证减排量分别为4.296亿吨、1.76亿吨、1.05亿吨、0.63亿吨和0.43亿吨。

　　涉“碳”公司“知多D”

　　据了解，目前上市公司主要通过公司、控股子公司或者参股公司积极参与CDM项目。而对于参与CDM项目的上市公司而言，能够给上市公司带来利润的项目应该是：一是新的年度签发CER的项目；二是成功注册但尚未签发CER的项目。项目获得注册，减排装置正式运行后，还须经联合国指定的独立审计机构对实际减排量进行核准，最后以实际核准的减排量上报联合国CDM项目执行理事会，并以此确认最后的减排收益额。根据UNEPRisoeCentre统计，从注册到首次获得CER签发的时间，平均为383天。一旦获得CER签发，上市公司即可完成CER的出售并确认收入。

　　长城证券研究员张扬健认为，上市公司CDM项目收入对公司利润的贡献，随项目类型、公司规模和行业周期而不同。开发CDM项目的企业主要是化工、钢铁、水泥、电力、石油石化等周期性行业，营业利润波动非常大，当行业景气时，出售CER对公司利润的贡献较小，特别是对华能国际、大唐发电、华电国际、国电电力、马钢股份和中国石油等大盘股影响更小，甚至可以忽略不计；但是当行业处于衰退、萧条阶段，CER的转让收入对于公司利润有一定影响，特别是对三爱富、神马实业、柳化股份、川化股份、桂东电力、通威股份等中小盘股影响大。

　　此外，张扬健还表示，三爱富、巨化股份开发的CDM项目属于HFC-23分解项目，温室气体减排量非常大而公司总股本不大，CER转让收入对公司利润影响最大。神马实业、柳化股份、川化股份、兴化股份和韶能股份开发的大部分CDM项目在今年刚获得注册，这些公司要等到2010年才能从CER转让中获得收益。由于这些公司的温室气体减排量大而公司总股本不大，所以在2010年及以后，CER转让将给公司带来巨大收益。 （投资快报 张厚培）