今年货币政策着力点：通胀资产价格和信贷均衡

　　去年12月人民币各项贷款增加3798亿元，全年人民币各项贷款增加9.59万亿元，同比多增4.69万亿元。有预测称，今年1月份第一周，新增信贷就达到了6000亿元，另有国内知名研究机构称，一季度贷款有望达2-2.5万亿元。从追求信贷投放均衡和抑制通胀的角度考虑，央行果断上调央票利率并上调了存款准备金率。业界分析人士称，未来货币政策的着力点将重点放在通胀、资产价格和信贷投放是否均衡三个方面。

　　判断货币政策的松紧，央行工作会议提出的2010年的主要工作措施第一条就是“保持货币信贷合理充裕”，并要求“引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月度之间异常波动”。这是央行决定是否出手和出手力度的一个重要参考指标。

　　去年货币供应量增长27.68%

　　央行公布的去年12月份金融运行数据显示，12月末，金融机构人民币各项贷款余额39.97万亿元，同比增长31.74%，增幅比上年末高13.01个百分点，比上月末低2.05个百分点。全年人民币各项贷款增加9.59万亿元，同比多增4.69万亿元。

　　对于2009年的金融形势判断，央行认为“银行体系流动性合理充裕，货币信贷快速增长，金融体系平稳运行”。媒体预测今年1月份第一周的新增贷款约6000亿元人民币，出于抑制商业银行信贷冲动的因素，央行上调存款准备金率，向银行表明自己的态度。分析人士称，但考虑到2月份的长假因素，央行不会出台更多的措施来收紧流动性。

　　2009年12月末，广义货币供应量(M2)余额为60.62万亿元，同比增长27.68%，增幅比上年末高9.86个百分点，比上月末低2.06个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.00万亿元，同比增长32.35%，增幅比上年末高23.29个百分点，比上月末低2.28个百分点；货币流通量(M0)余额为3.82万亿元,同比增长11.77%。全年累计净投放现金4027亿元，同比少投放71亿元。

　　上调准备金率意在抑通胀

　　央行周二稍晚宣布上调存款准备金率0.5个百分点，冻结银行资金约有3000亿元人民币。市场普遍预计，进一步上调存款准备金、升息甚至是让人民币升值等更多紧缩措施将会出台。

　　尽管如此，但有两点现在并没有改变：一是货币环境仍然会适度宽松，政府也一再强调经济复苏基础还不稳固；二是管理层已经采取措施，将经济过热、通胀以及资产泡沫消灭于萌芽状态，避免在今后采取强硬措施。中金公司表示，央行上调存款准备金率对流动性实际影响相对较小，一季度贷款仍有望达2-2.5万亿。

　　另有外方研究人士称，今年的信贷额度不会大幅收紧，但针对商业银行的窗口指导将会加强。如果1月份信贷泛滥的话，预计随后将会有此类措施出台。

　　2009年1-11月居民消费价格指数(CPI)上涨了0.6%，去年多数时间处于通缩。市场普遍预测12月CPI数据将出人预料，极端的预测认为会接近2%。

　　华宝信托宏观分析师聂文表示，存款准备金率上调目的在抑制通胀预期。因此，在未来数月更多数据显示通胀压力加剧和出口持续改善前，央行不会出台激进的紧缩措施。

　　兴业证券董先安称，CPI走势将是中国是否出台更多紧缩措施的决定因素。如果CPI在未来几月中大幅上扬，不能排除央行采取力度更大的措施，在今年的多数时间中，价格总体水平应在可控制的范围内。