华尔街日报：中国拒绝人民币升值的要求正确

　　《华尔街日报》3月18日发表题为“人民币是替罪羊”的社论。社论认为，美国要求人民币升值是错误的，而中国拒绝人民币升值的要求是正确的。

　　社论说，美国政治和商业权势阶层表示，人民币与美元的单一价格是所有全球经济问题的根源。人民币钉住美元使人民币的币值被低估，刺激了中国的出口，而有损于美国、欧洲和其他每个国家。如果中国只让人民币“自由浮动”，人民币的币值将大幅上升，中国的出口优势将下降，被世人厌恶的全球贸易“失衡”将终结。

　　奥巴马总统捡起了这个话题。他上周呼吁北京采取“更以市场为导向的汇率”，“为全球重新均衡的努力做出关键性贡献”。美国国会130名议员在本周致信美国财政部，要求如果中国拒绝让人民币升值，美国将应该对中国货物征收关税。这意味着一场贸易战争。

　　上述论点的核心是对货币政策的基本误解。货币不同于小麦或香蕉，货币没有自由市场。货币在全球市场上交易，但货币的供给是由中央银行组成的卡特尔控制。他们享有对货币创造的垄断。美国联邦储备委员会控制美元的全球供给，因此联储对美元价值的影响比其他任何一个参与者都要大得多。

　　固定汇率也不是人类历史上声名狼藉的经济行为。自第二次大战结束后到上个世纪70年代初期，在布雷顿森林货币体系下，世界上大多数货币汇率都是固定的。因美国在上个世纪70年代诱发的货币膨胀，该体系崩溃了，世界许多国家走向了“浮动汇率”。

　　但众多国家继续将其货币钉住美元。欧元的建立使欧洲大多数国家走向了固定汇率。其原因不是谋求针对邻国的贸易优势，而是获得稳定汇率所带来的经济利益以及某些情况下更加稳定的货币政策所带来的利益。稳定的汇率为投资决定以及贸易和资本流动消除了一个主要的不确定性根源。

　　但在固定汇率体系下，一个国家须放弃某些甚或全部的货币独立性。以欧元区国家为例，这意味着它们将货币独立性交给了欧洲中央银行。以美元区国家为例，这意味着它们将货币独立性交给美国联邦储备委员会。中国也存在这个问题。通过保持人民币对美元的固定汇率，中国将其大部分很多货币裁量权转包给了美国联邦储备委员会，以换取汇率稳定的好处。在过去十多年内，这个决定很好地为世界经济服务，导致贸易的激增，为美国人提供了更价廉的商品，提高了美国的生活水平，并为千万中国人带来了新的繁荣。

　　然而，多年来美国权势阶层一直以减少美国贸易赤字的名义压中国“升值”人民币，而没有注意到大部分美国贸易赤字来源于公司间的贸易。美国公司将生产外包给中国，以保持全球竞争力(以及其美国工人和股东的利益)。在20世纪第一个10年中期，中国一度有所屈服，采取了爬行钉住制度，使人民币升值了18%左右，但这对美国贸易赤字几乎没有影响。在2008年金融恐慌中，中国重新固定了人民币与美元的汇率，现在美国要求人民币升值的喧嚣再次高涨。

　　中国抵制这些呼声是正确的，尤其因为人民币大幅度升值可能损害中国的经济增长。中国已从日本的经历中吸取了教训。日本在上个世纪80年代和90年代屈服于美国的压力，到1995年将日元从360日元兑换1美元升值到80日元兑换1美元。结果之一是导致了日本国内的通货紧缩和丧失了经济增长十多年。与此同时，日本继续保持贸易盈余，因为国内增长的缓慢和跨境价格的调整使进口下降。中国已经帮助带领世界经济走出了衰退，世界需要中国继续这样做。

　　另外一个提出的方案是，让中国重新采取爬行钉住制，让人民币适当升值。但是，这只会是人民币受到更大的压力，因为全球的“热钱”和货币投机商会预期人民币将进一步升值。在美国联邦储备委员会将美元利率保持在零的水平上，上述局面就更加不可避免，因这将刺激更多的热钱因预期人民币升值而涌入中国。

　　社论还指出，特别令人沮丧的是看到，那些贩卖凯恩斯主义并将其作为包医百病的灵丹妙药的美国和欧洲的经济学家和专栏作家现在告诉我们，只要人民币对美元的价格发生变化，那么他们的政策就将发挥更好的作用。因为他们的主张已经失败，因此他们想把人民币作为替罪羊，并冒险要与中国进行贸易战。难道他们做出的伤害还少吗？

　　社论希望，美国权势阶层在一股脑地将美国现有的经济焦虑归咎于人民币和中国时多一丝谨慎。