股市“铁公鸡”现象引质疑:高管涨薪股东不分红

　　股市怪象：高管可涨薪股东不分红

　　学者认为关键原因在于上市公司治理结构不健全须用重典解决问题

　　作者：新华社记者 武彩霞 车晓蕙

　　随着上市公司2009年度业绩的逐一亮相，中国股市长期存在的一个怪象再次困扰着股民和市场。众多公司赢利赚了钱，作为“管家”的经营者忙着拿钱加薪，但作为“老板”的股东拿不到分红。

　　“铁公鸡”现象引发质疑

　　深发展公布2009年年报显示，去年营业收入151.14亿元，净利润达到50.31亿元；每股收益1.62元。根据年报，深发展截至2009年末的43.86亿元未分配利润，将全部用于补充资本。

　　深发展赢利超过50亿元却不分红，引发股民和业界的质疑。记者跟踪调查发现，除了深发展，沪深两市大规模出现上市公司赢利却不分红问题，被股民戏称为“铁公鸡”饲养场。

　　事实上，不仅仅是深发展，A股市场有众多上市公司都存在赚钱不分红的问题。据统计，截至3月17日，在已披露2009年年报的有可比数据的407家上市公司中，有102家公司连续三年未进行过任何分红行为。

　　3月22日，绿景地产公布年报表示，鉴于现有项目正处于开发建设阶段，资金需求量大，拟不进行利润分配，也不以资本公积金转增股本。历史资料显示，自1992年11月23日绿景地产的前身“琼能源A”在深交所挂牌上市，至今17年从未实施过分红。

　　深发展董事长办公室针对记者咨询时解释：深发展2009年底的资本充足率尚未达到监管部门的要求，暂时尚不具备分红条件。在未分红的时候，股东的所有收益也都留存在银行。因此，没有分红并不意味着股东整体收益减少。

　　高管拿不合理高薪引发不满

　　如果说，赢利不分红是为了未来发展能得到股民的部分认同，那与之相对应的高管拿不合理高薪则进一步激起了股民的不满。

　　年报显示深发展去年实现净利润50.31亿元，同比大幅增长719％，却没有给股东一分钱的分红，而24位高管去年薪酬达到4898万元，比上年大幅增长12％。其中董事长法兰克·纽曼1741万元，涨了143万元。行长肖遂宁486万元，较2008年增加了68万元。作为深发展独立董事，经济学家谢国忠也领薪80万元。

　　在“铁公鸡”扎堆的中国股市里，高管拿不合理高薪的上市公司远不只深发展一家。其中西南证券2009年度实现净利润10.07亿元，在弥补历年亏损、提取一般风险准备金、交易风险准备和盈余公积金后，可供股东分配的利润仍然高达5.89亿元。西南证券依然决定暂不向股东分配利润。与此形成鲜明对比的是，西南证券高管年度薪酬由2008年的65.20万元，飙涨至2009年的1039.26万元，上涨近千万元，涨幅位居沪深股市榜首。

　　还有一些上市公司业绩大幅下滑，但高管依然加薪。ST马龙2009年度归属于上市公司股东的净利润约为－2.8亿元，比上年同期狂跌4229.65％。这家巨额亏损公司三年未分红，2009年依旧对高管人员实施了加薪，增幅为10.29％。

　　文华财经数据显示，截至3月17日，在已披露2009年年报的407家上市公司中，有102家公司连续三年未进行过任何分红行为。而这102家“铁公鸡”公司中有64家在2009年对高管人员进行加薪，占比达到62.75％。102家三年未分红上市公司2009年共计发放高管薪酬2.46亿元，比2008年增长15.04％。目前统计所有已经公布年报的上市公司高管薪酬在2009年的涨幅为11.49％。

　　治理不合理高薪须用重典

　　针对高管薪酬与分红常常不相称的现象，中国人民大学经济金融学院副院长赵锡军认为，高管拿不合理高薪，股东尤其是中小股东对此无能为力，关键是因为上市公司治理结构不健全。

　　在我国上市公司存在严重的“所有者缺位”问题，股东大会实际上为企业经营者所控制，监事会则形同虚设，所以上市公司的权力实际上掌握在经营者手中，一切重大的决策都由企业的管理者根据自己的意愿做出，“老板”无权、“管家”独大。

　　为了解决中国股市这种“坏账是国家的，亏损是股东的，分红是老总的、低薪是员工的”的恶性循环。监管层多年来也做了大量努力和尝试，除了出台一系列的规章制度鼓励分红以外，同时制定了种种限薪和完善法人治理结构的措施。

　　目前关于股东权益保护的一些规定在具体操作层面上都缺乏细则规定，对一些上市公司缺少约束力。南开大学经济管理学院院长李维安教授认为，高管拿不合理高薪是一个世界性问题，重症须用重典：一是要加强上市公司内部治理结构的完善，防止权与管缺位或者越位问题。董事会、监事会各负其责，尤其提高薪酬委员会的独立性，从根本上制衡经理人权力和自定薪酬问题，避免进一步拉升高管薪酬而快速吞噬企业利润；二是在目前上市公司治理结构不完善的情况下，加强对上市公司监管和约束，包括要求行业高管限薪，强制公司赢利后分红等措施，并将管理人员回报与投资者回报之间建立关键机制，让“管家”的工资确实能与上市业绩挂钩，能与给股东带来多少回报挂钩；三是参考西方国家经验，对特殊性、垄断性和资源性行业里的不合理薪酬，建议强制征收高额特别税。