中国八成大额海外并购为国企 官方审批推高报价

　　报告指出，“官方审批”推高中国买家报价 中金称沃尔沃扭亏非常困难

　　东方早报记者陈静思发自北京

　　昨天上午，英国经济学人信息部在北京发布《勇闯新天地：纵观中国的海外并购》（下称报告）。报告指出，去年中国企业海外并购总数约298宗，创历史记录。5年以来，5000万美元以上的中国海外并购案81%是由国有企业进行的。

　　去年并购额426亿美元

　　报告显示，去年中国企业的并购额为426亿美元，尽管金额比2008年有所回落，但全球金融危机的爆发并未降低中国的对外并购交易量——去年中国企业完成的并购总数约298宗，创历史记录。

　　通过对2004年至2009年11月172宗金额在5000万美元以上的并购案的分析，报告得出结论称，有81%的中国海外并购交易由国有企业完成，民营企业在贯彻中国政府制定的“走出去”战略方面明显要慢上一拍，在并购交易总量中只占12%。

　　国企在海外并购案上的“压倒性优势”，也使外方产生担忧，不仅因为许多交易涉及自然资源的控制权，而且很多国家如美国的监管机构及民众认为，国有身份使其相获得不公平的优势，认为并购是中国政府的决策而非商业决策。

　　针对吉利收购沃尔沃这一“蛇吞象”的成功，中金公司投资银行部董事总经理兼并收购组负责人徐翌成昨天也表示，这并不意味着民营企业将占领海外收购的舞台，完成收购只是解决了一小部分问题，后续的整合挑战很大。

　　“扭亏是非常困难的事情。”他说。

　　并购集中在能源领域

　　根据报告，能源领域成为五年来中国企业海外投资的热点。2004年至2006年，石油和天然气是中国的投资热点；而在2007年至2009年，中国的投资重点转向了金属及采矿业。在金融、战略性收购交易中，只有两宗是2007年前完成的。IT及电子产业、制药和生命科学行业等技术类领域的并购交易则大多发生在美国。

　　报告对此解释说，中国官方似乎对中国企业完成并购的能力信心不足，是造成跨国并购交易迄今始终集中在资源领域的主要原因，因为煤矿显然要比国际品牌更易管理。

　　报告针对5000万美元以上的并购案分析还得出结论——与其他地区相比，中国更多将收购目标锁定在作为其后院的亚洲，中国香港的金融服务业成为收购重点。在亚洲以外的国家中，澳大利亚最受中国企业青睐，共达成35宗并购交易，占总量的18%；其次是美国，完成并购交易16宗，占总数的8%。

　　中国买家将处不利地位

　　“随着全球金融危机最严重的影响逐步消退，中国买家达成交易的难度会有所增加。”报告认为，全球股市的复苏意味着资金短缺的全球企业可以再次通过股权融资方式筹措资金，而不必四处寻找财大气粗的合伙人。

　　报告还引用外国并购交易顾问的话称，市场恢复正常不仅会推高潜在收购目标的价格，而且会令中国投资者陷入不利境地，包括必须获得政府审批等原因，中国企业在并购市场上的反应速度要落后于外国竞争对手。

　　“这在资产拍卖过程中表现得尤为突出，因为中方的报价需要政府批准，西方买家就会乘虚而入，提供相当于中方九成的报价，但却可以支付现金，而投资需要经过官方审批的中国买家为实现目的则需支付更高价格。”报告说。