央行发布三年期央票 传递未来货币政策走向信号

　　中广网北京4月8日消息 据中国之声《央广新闻》8时07分报道，昨天（8日），央行公开市场操作重启3年期央票。时隔22个月再度登场，央行这一次150亿元三年期央票的发行引发了不少关注。作为数量调控工具，替代法定存款准备金率出场的央票是信贷市场一支活跃而不高调的队伍。今年三月份以来，一年期央票的发行量已经累计高达4580亿元，这一轮三年期央票登场又释放着什么样的信号？是否暗示着央行收紧流动性的方向？我们现在来连线经济观察员马光远先生。

　　主持人：马先生早上好！我们知道，央票是央行的一种市场操作工具，为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。此前上一次央行发布三年期央票还是金融危机之前的2008年6月，现在重新发行，您觉得这个时间的选择有没有什么特别的考虑呢？

　　马光远：时间选择应该说超过了大家的预期，因为一般认为会在4月底的时候，在3月份的数据出来以后，央行根据数据本身再来对自己的货币政策采取一个什么样的手段进行调整，作出决策，现在来看，这个时间大大提前了，我想提前从时点来说，可能有两个因素，第一个在本月15号3月份的经济数据还有一季度的宏观经济数据都要公布，大家一般预期CPI可能相对于2月份来讲有一定的回落，但是，未来通胀预期的压力仍然存在，包括生产资料价格，在一定时间内，由于大宗商品价格的上涨，上行的压力仍然很大。

　　第二点我们看到，关于人民币升值的争论在升级，中美之间人民币未来一个什么样的走向，对于央行本身里讲也是个很大的考量，但是从历史上来看的话，我们每一次三年期央票启动的时候都与由于人民币升值带来的对冲那些热钱有很大的关系，所以这两种情况下，央行在选择一个这么早的时点来重启三年票据，它的意图应该比较明显的，提前把货币政策的动向告诉市场，让市场做选择，所以这个时点我想可能在意料之外也在情理之中。

　　主持人：这次央行重启三年期央票的消息也引发了不少业内人士的讨论，有一种说法它被解读为央行收紧流动性的行动升级的信号，同时也有人认为，这只是央行对央票发行的简单配置的调整，您怎么看？

　　马光远：总体来看货币政策目前应该说还是信心十足，对未来收紧流动性，对未来对宏观经济影响本身，基本上采取了比较温和的手段，没有直接上调准备金也没有重启加息的手段，而是通过重启三年票据，但是三年票据相对于之前发行的一年的票据等等来看，它对流动性的升级应该说具有深度的影响，我们看到到今年为止，央行发行的票据已经突破了一万亿的大关，其中一半以上都是一年期的，而且面临着一年期的回购的压力，也就是说一年期目前的票据对回收流动性的力度逐渐在弱化。

　　但同时，又不能提高准备金，又不能加息的情况下，央行怎么样去收动流动性，我们看到，怎么样在实际利率仍然为负，房地产价格仍然火爆，大宗商品的价格推动生产资料仍然上涨的情况下，怎么样来调控通胀的预期，对央行来讲，我觉得最佳的选择可能是重启三年期的票据，这个票据的重启肯定能起到一石三鸟的作用，一方面控制流动性，另一方面是没有淡化对通胀预期的管理，同时对人民币升值带来的热钱的影响都能够起到一定的作用，所以我认为，这种情况下，它的意义不仅仅是回收流动性，应该说，它传递出的是未来货币政策基本走向的信号，也就是通过主要的公开市场操作来管理通胀预期。