美华尔街上演“猫鼠大战” 监管方亮剑高盛喊冤

　　监管方亮剑 高盛喊冤

　　华尔街上演“猫鼠大战”

　　刚刚驱散金融危机阴云的华尔街如今再度硝烟弥漫，这一次点火的，恰恰是在危机中抗压能力最强的银行之一——高盛集团。

　　上周五，美国证交会（SEC）向法院提起诉讼，称高盛涉嫌在一起交易中有欺诈行为，要求没收其非法所得，并处以民事罚款等。对此高盛发表声明回击称，美国证交会的指控没有法律和事实依据，将就此“据理力争”。

　　一边是磨刀霍霍的证交会，一边是死不服软的高盛，这场针尖对麦芒的对峙将华尔街与监管机构之间的冲突再度推向台前。而与金融危机时有所不同的是，在盈利大幅回升的支持下，如今的华尔街重又恢复夺人之势。眼下，当局酝酿的监管风暴正“黑云压城”，一场“猫鼠大战”似乎就要上演。

　　美国证交会闪电出手

　　4月16日，美国金融市场因美国证交会公布的一份指控而遭遇强震。美国证交会称，高盛集团及其一位高管涉嫌在一宗抵押债务债券组合（CDO）的交易中向投资者提供虚假陈述或对重要信息加以隐瞒，并从中渔利1500万美元。

　　美国证交会此次行动的突然性，成为事后不少分析人士关注的焦点。通常来讲，美国证交会都会给受调查的公司以和解机会，但此次高盛遭遇的则是一个“晴天霹雳”。而此次事件发生前，连白宫都未得到美国证交会的知会。对此，白宫新闻发言人吉布斯表示，依照法律，美国证交会是一个独立机构，无需配合白宫工作，白宫事先没有接到任何执法诉讼通知。

　　不只如此，美国证交会在内部尚存分歧的情况下决定对高盛起诉，也令人感到不同寻常。据知情人士透露，在美国证交会的五名委员中，主席夏皮洛加入另外两名民主党委员沃尔特和阿吉拉的阵营，决定支持针对高盛“欺诈案”的起诉，但另外两个共和党委员仍持反对意见。而依照常例，美国证交会在对其监管的公司采取行动前，通常倾向于获得一致的支持。

　　考虑到目前正处于胶着状态的美国金融监管改革立法，一些分析人士认为，民主党人希望以美国证交会对高盛采取的行动为借口，迫使国会通过他们提出的金融监管改革提案。不过美国证交会官员坚称，其对高盛的处理时遵循标准惯例，诉讼的时机与外部事件无关。

　　高盛连连叫屈

　　针对美国证交会的指控，高盛第一时间出面“喊冤”。4月16日当天，高盛在集团网页首页上挂出一份声明，称其“对美国证交会在法律和事实层面都没有找到可以支撑控告的更多证据情况下就采取行动，感到失望。”

　　高盛在该声明中还罗列了美国证交会指控中遗漏的重要信息，称在美国证交会提及的交易中，高盛获得的酬金为1500万美元，但自身损失则超过9000万美元。交易中，高盛已经为两个“被误导”的投资者提供了相关信息，且这些投资者对此类证券涉及的风险应非常熟悉。高盛称，其中一个投资者ACA在此宗交易中投资9.51亿美元，“完全有义务和理由挑选合适的证券”。

　　对美国证交会有关在该交易中隐瞒参与者身份的指控，高盛强调其没有向ACA透露此项交易的对方是沽空市场的保尔森基金公司，但在正常运作中，做市商不会向卖方透露买方身份，相反亦是如此，这是“正常的商业惯例”。

　　4月18日，高盛首席执行官布兰克费恩在发给高盛员工的一封语音邮件中重申，“高盛绝没有且将来也绝不会宽恕任何员工的不正当行为。相反，如果真有这种情况发生，高盛会第一个站出来采取及时且恰当的行动。”他敦促高盛员工一如既往地集中精力工作，并称“媒体对证交会起诉一事进行的大量报道一定会让大家觉得不舒服，但鉴于一直以来外部环境对金融机构的愤怒，发生这样的事也不意外”。

　　4月20日，高盛如期公布第一季度财报，但亮丽的业绩表现并未转移外界对“欺诈门”事件的关注。无论是在紧随财报之后发表的声明中，还是在业绩公布后召开的电话会议上，高盛都没有提供太多有关诉讼的最新信息。但该公司法律顾问格雷格·帕姆当天接受采访时重申，高盛在抵押债务债券组合上的损失超过1亿美元，这一事实证明，高盛没有理由去设计一个会让自己亏损的产品，“如果我们认为交易中有什么不正确的，我们就不会冒这个风险，不会陷入这样的游戏中去。”

　　华尔街陷入“池鱼”之慌

　　如果美国证交会胜诉，高盛可能面临数亿美元的损失，但在多数分析人士看来，高盛一案牵涉的利益方众多，想要数亿美元“大事化小”恐有难度。对高盛来说，此案只涉及到一宗交易，但对华尔街来说，一场疾风骤雨或许就要来临。

　　分析人士称，在金融危机最严重的时期，高盛与其他美国大行一样承受了公众的巨大愤怒，但由于缺少能够指控犯罪的证据，这些愤怒不得不化解。如今，美国证交会寻得机会给了高盛一记重拳，很难说美国证交会不会将风暴掀至整个金融系统。

　　据悉，美国证交会对高盛的指控中所涉及的一款抵押债务债券组合产品交易价值约10亿美元，但事实上类似的产品总价值为120亿美元。在上周五有关起诉高盛的消息传出后，有媒体询问美国证交会是否有其他销售此类产品的银行会因类似的欺诈遭遇起诉，美国证交会给出了“样板”式的回答：我们将继续调查次级抵押贷款产品市场，但目前不方便就正在进行的调查进行评论。

　　另有消息称，美国证交会目前正在对那些在房市显出下滑迹象时仍设计并销售与房市有关的金融产品的投资银行或金融机构进行调查，高盛只是调查涉及的公司之一。

　　不管此案的最终结果是高盛一家“失火”，还是“池鱼”纷纷遭殃，美国金融监管改革已经箭在弦上。或许正如《纽约时报》所言，接下来人们将看到一个“更具攻击性的”美国证交会，其将彻查华尔街在次贷危机中的角色。

　　高盛“欺诈门”撕开了华尔街的面纱

　　□陈东海

　　华尔街是全球的金融中心，也是全球金融产品的主要诞生地，一直以来，它总是展示其神秘、高贵、专业、公正的形象，但是，金融危机爆发以后，华尔街的种种背离社会舆论和期盼的行为，却遭到了大众和舆论的质疑与声讨。

　　4月16日，美国证交会（SEC）发起对高盛集团的“攻击”，指控高盛集团在2007年次级抵押贷款泡沫破裂之前，向投资者销售保尔森对冲基金公司看空的CDO产品组合，致使投资者损失10亿美元以上。这次SEC起诉高盛，让华尔街过去的那种专业、公正的形象轰然倒塌。因此，在揭开了面纱和光环以后，人们质疑华尔街和全球的投资银行们的种种不合常理的行为，并期望后续更多的隐情曝光。

　　美国证交会称，高盛集团当时知道保尔森公司看空该产品，但是未向投资者披露保尔森公司的有关信息。高盛集团在销售这个产品中，获得了1500万美元的收入。事实上，该事件起因于购买高盛销售的金融衍生品的投资者的巨大损失，但是根子却在于高盛集团未能向投资者披露完整的信息。人们有理由怀疑，如果高盛集团向投资者披露了保尔森公司看空自己销售的金融产品的信息，以及保尔森公司向高盛购买了该产品的保险（CDS）的话，那么该产品可能就销售不出去；人们更有理由怀疑，由于销售佣金和销售CDS的关系，才使得这些本该披露的信息未能披露，因此，人们更愿意接受美国证交会对于这个事件的“骗术”的评价。

　　顺着美国证交会的评价追踪下去，人们可以发现，华尔街和投资银行们这些年的所作所为，可能还有更多经不起推敲的行为，而人们对于华尔街上百年来赖以生存的信任体系也很可能崩溃。

　　华尔街和投资银行们能够执世界之牛耳站在金融行业的顶端，其立足的基点之一是独立性，也就是“常在河边走，却能不湿鞋”。然而，我们经常可以看到华尔街或者是全球的一些金融机构在利益面前不能坚持独立性的新闻。然而，投资银行在利益面前，可能同时具备“运动员”、“裁判员”和游戏规则制订者的三重身份，独立性受到伤害。有的投资银行设计了一些金融衍生产品对外销售，但是它们自己正是这些金融衍生产品的交易的一方，交易对手的一些信息都在其掌握之中，从而自然交易对手就成为其猎物。

　　没有可靠的独立性，公正性自然也荡然无存。现在看来，华尔街和投资银行未必有可信的公正。华尔街和全球一些主要的投资银行是最重要的金融产品信息的发布源头，但在发布这些金融信息面前，往往会将其利益裹挟其中：置身于某个具体的金融产品市场之中，却往往利用自己的地位发布信息，以引导市场的走向而牟利。

　　由于独立性和公正性没有保障，华尔街和投资银行的诚信也遭到了前所未有的质疑。希腊在2009年年底陷入债务危机，但是后来被媒体揭开其在2001年加入欧元区之前，就通过与高盛合作，通过货币掉期等手段，掩盖了真实的赤字情况，通过“作弊”进入欧元区。而高盛在给希腊安排了货币掉期操作以后，却购买了相应的“信用违约掉期(CDS)”，以应对希腊出现违约后的风险。而高盛这种行为，招致舆论对其诚信的指责。

　　因此，美国证交会起诉华尔街最大的投资银行，等于卸下了整个华尔街道德诚信的光环。而美国证交会此举也许仅仅是个开始，未来更多的是伤害独立性、公正性、诚信等品质的类似事件曝出。但愿这些事件的曝光，能够有效的促成对于华尔街和投资银行，以及金融衍生市场的监管，以确保金融市场的透明性和公正性。

　　（作者单位：东航国际金融）

  　欧元区警钟再响

　　加强金融监管势在必行

　　□本报记者 陈听雨

　　高盛“欺诈门”再度敲响了欧洲金融监管机构警钟，在美国证交会(SEC)对高盛提出欺诈指控后，英国金管局（FSA）4月20日也正式对高盛启动执法调查。与此同时，欧洲央行年度报告显示，2009年银行业在欧洲央行贷款中提供的资产抵押总额猛增约30%达2.034万亿欧元，低标准的资产抵押给欧洲央行和成员国央行带来的高风险引起业内人士高度关注。

　　高盛案警示欧盟加强监管

　　美国证交会4月16日对高盛集团涉嫌欺诈提起民事诉讼，指控其在次贷金融衍生品交易中有欺诈行为。因在此涉诈案中遭受巨大经济损失，英、德两国政府相继于4月18日宣称将对高盛展开调查。此后，高盛被爆涉嫌在2002年一笔掉期交易中帮助希腊政府隐瞒债务，加剧了希腊债务危机，致使欧盟也加入了对高盛的调查行列。英国金管局4月20日发表公告称：“继初步调查之后，我们决定就美国证交会近期的指控对高盛国际启动正式执法调查。我们将在此次调查中与美国证交会保持紧密联系。

　　英国首相戈登·布朗表示：“高盛在这里的交易额数以亿英镑计，人们似乎受到误导。我希望金管局立刻调查到底发生了什么？”此前，德国政府发言人乌尔里希·威廉称，德国金融监管机构要求获知美国证交会起诉高盛的细节内容，并将在“仔细评估文件内容后决定是否采取法律措施。”

　　欧洲央行19日在一份总结金融危机教训的报告中指出，相关当局必须加强欧洲内部对违约问题的监管，尽快完善金融市场违约处理程序，以消除欧洲各国违约程序间的潜在差异。欧洲央行表示，与金融市场相关的所有机构都应该更好地了解违约管理程序，发现金融市场架构中可能存在的与违约管理规定不一致的现象，在相互连接的金融市场架构间协调实施这些规定，才能在未来更好地应对类似违约事件，并确保违约情况得到及时处理。欧洲央行同时指出，由于评级机构在金融危机期间的表现不理想，银行在作投资决策时不应当仅仅依赖评级机构的报告。该行建议，欧元区应建立一个能更好的处理场外衍生品交易的系统，以加强资本市场的监管力度。

　　欧央行去年抵押资产飙升30%

　　欧洲央行在其公布的最新年度报告中称，在金融危机期间，为确保银行业能够获得充足的资金，欧洲央行放宽了银行业在央行贷款操作中抵押品的类别规定，致使2009年银行业在获取欧洲央行融资中，抵押资产数额达到了创纪录的2万亿欧元（约合2.7万亿美元）。而这些抵押资产中有一半以上是债券和证券，它们也是金融市场上最难以定价的资产。

　　欧洲央行称，去年银行业在欧洲央行贷款中提供的资产抵押总额猛增约30%，达到2.034万亿欧元（约2.7万亿美元），而2008年资产抵押总额为1.58万亿欧元（约2.1万亿美元）。虽然之前政府针对使用“资产支持证券”(ABS)出台了严格的新规定，但银行还是增加了对该类证券的使用。2009年，银行使用了总计4600亿欧元的ABS，高于2008年的4400亿欧元，ABS在抵押资产池中的比重为23%。严格的新规定确实降低了该类证券在欧洲央行抵押资产池中所占的比重，而另一种同样难以定价的资产——无担保银行债券所占的比重达到了28%，成为融资操作中使用最多的抵押品。

　　2010年3月，欧洲央行草拟了资产抵押新规，接受质量较低的资产作为抵押品可能会成为永久性的融资操作标准。欧洲央行抵押资产合格标准的放宽，使得银行业可以处置的合格资产数量达到了13.1万亿欧元(约17.8万亿美元)，增加了1.4万亿欧元（约1.9万亿美元）。而贷款资产包和其它市场无法定价的资产，在欧洲央行操作时也可以被评估为合格抵押资产，因而总的合格抵押资产数量可能会更高。评级较低的非政府债券可能会面临更高的风险溢价。

　　有分析师表示，欧洲央行此举旨在帮助那些面临债务困扰的国家能尽早摆脱困境。尽管欧洲央行要求银行提供抵押品降低了其贷款无法收回的风险,但这种低标准的资产抵押，仍将使其自身以及欧元区成员国央行处在借款人破产的高风险之中。

　  “欺诈门”搭台

　  美金融监管改革博弈渐入高潮

　　□本报记者 高健

　　高盛“欺诈门”本身对于美国金融业绝无裨益，但已经与共和党人“缠斗”了一年有余的奥巴马政府却找到了从中获益的方法：不断对该事件所反映的强化金融监管紧迫性这个“第二落点”进行放大，此举也足以使美国金融监管改革大戏提前进入高潮。

　　4月20日，此前一直对奥巴马政府金融监管改革持不合作态度的共和党议员们接连发出积极信号：不仅强调高盛“欺诈门”事件为两党间相关改革的探讨“加入了新的严肃性”，甚至还公开宣称，两党相关负责人之间的立场正在趋于一致。

　　立场统一程度高达85%

　　高调“唱好”民主、共和两党立场协调前景的是阿拉巴马州共和党参议员理查德·谢尔比。他表示，其与民主党金融监管改革事宜负责人、参议院银行委员会主席克里斯托弗·多德“接近就改革达成共识”。理查德·谢尔比称，“相信我们会拥有一份能够获得两党认可的金融监管改革计划，目前的立场统一程度已达到了85%”。此外，美国参议院本周将讨论金融监管改革议案，高盛所面临的诉讼无疑会被多次引用。

　　4月20日，参议院民主党领袖哈里·雷德表示，民主党议员正在考虑放弃设置500亿美元基金作为“大到不能倒”的金融机构的“救助资金池”的提议。对此，参议院共和党领袖米切·麦克康奈尔指出，上述让步意向表明，高盛“欺诈门”已成为两党严肃探讨中的一个新元素，对美国金融监管改革起到了客观促进作用。

　　麦克康奈尔此言非虚，要知道在美国证交会（SEC）正式表示可能对高盛提起诉讼前，是否为大型金融机构设置“救助资金池”一直是横亘在“驴象”两党间的一大障碍。民主党方面认为，由大型金融机构出资建立一个大规模基金，既可以避免美国纳税人为金融行业“闯下的大祸”买单，也可以避免这些机构瞬间倒闭对美国金融体系及实体经济造成“来不及反应”的影响。

　　美国媒体指出，高盛“欺诈门”的出现，再次让美国民众看到了大型金融机构贪婪、不诚实的本性，并激起了他们对华尔街的愤怒情绪，这在客观上为民主党松动自身立场提供了一个台阶，也进而扫除了两党在金融监管改革相关立场协调中的一个难点。

　　两党矛盾犹存

　　民主党的让步与奥巴马政府的主观需要和国会中期选举有关。奥巴马已在金融监管改革问题上做出强硬表态：在上周六的每周例行讲话中，他多次强调对金融衍生产品实行更透明监管的重要性，称“若不去改变导致金融危机的根源，我们注定要重蹈覆辙。”他表示，将否决任何对金融衍生品不加监管的立法，“以确保过去目睹的金融危机不再发生。”

　　而高盛“欺诈门”也波及到了民主、共和两党国会中期的选举。据悉，伊利诺伊州参议员席位的共和党竞选者马克·科克因为接受了高盛2.16万美元的竞选赞助而遭到了民主党竞选者阿列克西·吉亚诺利亚斯的猛烈抨击，这使得原本势均力敌的较量朝着有利于民主党的方向发展。

　　不过，两党间与金融监管改革相关的矛盾仍然不可忽视。其中，有关对金融衍生品实施更严厉监管的立场分歧，因为“欺诈门”的发生而将更多存在于具体细节。

　　相比之下，“驴象”两党间关于是否设置金融消费者保护局以及如何安排其设置的矛盾看上去更难调和。考虑到共和党依然会将阻击民主党推进金融监管改革作为行事的直接出发点，民主党对高盛“欺诈门”的利用势必有限。而美国金融监管改革大戏何时能够从高潮到达尾声，依然将是奥巴马政府面临的一大严峻考验。