人民币大幅升值可能性不大

　　回顾上半年，尽管人民币汇率基本保持平稳，但是关于人民币汇率的讨论一直不断。6月19日，央行发布公告，宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，这场讨论才告一段落。

　　有人将此次央行的表态称为“二次汇改”，不过，这只是在2005年7月汇改基础上的进一步推进，人民币汇率不会进行一次性重估调整。从“参考一篮子货币进行调节”，到“继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节”，“当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础”，这些描述基本勾勒了下半年人民币走势的基本状态。

　　首先，从“盯住单一美元”到转而“参考一篮子货币进行调节”，意味着人民币未来的走势将更紧密地与多种经济体的情况相连，对一篮子货币有升有贬的可能性要大大高于单边升值的可能性。据记者计算，从6月21日至7月6日，人民币对欧元中间价上涨0.19%，人民币对英镑中间价则贬值0.9%。

　　尽管，受到美元指数在近期持续走低的影响，人民币对美元的中间价接连几个交易日创出汇改后的新高，目前已经突破1美元兑6.78元人民币的重要关口。但是，在这个过程中，不仅中间价并非一路走高，而是“有涨有跌”，而且盘中交易价格也是涨跌互现，甚至有时候中间价高开，而盘中交易价一路走低。中国建设银行高级研究员赵庆明表示，市场正在逐渐“把握”央行的真正意图，不会把“汇改”的含义等同于对美元升值，未来我们将看到人民币的表现更多的参考一篮子货币的表现。

　　其次，下半年，毫无疑问，人民币汇率双向波动趋势将更加明显。为应对国际金融危机，在危机期间，央行在实际操作中已经将银行间外汇市场人民币对美元交易价的日浮动幅度为美元交易中间价上下千分之五“收窄”至美元交易中间价上下千分之三，而此次声明，意味着央行将继续按照危机前的“千分之五”的外汇市场汇率浮动区间进行调节。6月21日，人民币盘中价较中间价最大涨幅为0.46%左右；6月22日，人民币盘中价较中间价最大跌幅接近0.4%。这些迹象都预示着下半年人民币汇率方面的波动要较上半年更加剧烈。

　　第三 ， 过去两周来 ， 人民币对美元升值了0.81%。但年内，人民币的大幅升值不可能。《华尔街日报》援引中国央行副行长胡晓炼的话称，经常项目的收支平衡可以做观察汇率是否逐渐区域均衡的窗口，并称，中国经常项目收支状况近年来在不断改善。汇率的大幅波动对经济不利。

　　中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明也表示，尽管实施了汇改，中国政府能够容忍的人民币对美元名义汇率升值幅度也是非常有限的。张明说：“预计2010年下半年人民币对美元名义汇率升值幅度不会超过4%至5%。相对于汇率升值，汇率的弹性化更为引人注目。央行表示，将会充分利用日汇率波幅正负千分之五的规定。事实上，日均千分之五的波动并不算小。此外，充分利用波动区间，意味着在未来半年内我们一定会看到人民币对美元名义汇率的双向波动。”