创业板只见高市盈不见高成长（经济聚焦）(图)

　　创业板中报，称得上高成长的公司寥寥可数，还有些创业板公司上市几个月业绩就迅速“变脸”，甚至出现亏损。但创业板市场依旧活跃，市盈率几乎是沪深300成分股的4倍，面对尚不成熟的产业环境和商业模式，投资者更应理性

　　净利润同比增长率，仅7家超100%，23家业绩为负，不及中小板

　　一直贴着“高成长”标签的创业板，今年的中期业绩却未充分体现这一特性。

　　据万得资讯统计，有可比数据的105家创业板公司今年上半年营业收入182.3亿元，相比2009年同期增长28.1%；净利润合计30.45亿元，同比增长25.7%。

　　就各上市公司的情况看，中报能够称得上高成长的创业板公司寥寥可数。在100多家公司中，仅有超图软件、双林股份、国民技术、新大新材、万邦达、达刚路机、中瑞思创等7家公司净利润同比增长率超过100%。盈利能力最强的超图软件，净利润同比增长293.60%。与此同时，出现负增长的公司却不少，有23家公司净利润增长率为负值。下降幅度最大的宝德股份，净利润增长为-82.07%。

　　尤其值得关注的是，有的创业板公司上市几个月内业绩就迅速“变脸”，甚至出现亏损。如7月份发行上市的国联水产，刚刚在招股说明书中描绘了公司的发展前景，仅仅上市一周后就发出业绩预亏公告，其中期净利润亏损1300多万元，令投资者感到意外。

　　相比之下，中小板企业上半年的业绩却要好于创业板。已公布的中报显示，超过80家中小板公司净利润增长率超过100%，占比近两成。中小板公司平均净利润增长率超过七成。

　　季节因素、行业波动影响创业板公司业绩，也不排除部分公司上市前粉饰业绩，抬高了业绩基数

　　创业板以新兴行业的成长性企业为主，有很多新的商业模式，与传统上市公司相比，业绩波动难以避免。不过，投资者对创业板公司业绩下降的原因需具体分析，中期业绩并不能代表全年的经营表现。

　　有些创业板公司是依赖于几家主要客户成长起来的，十分依赖大客户的采购。如果上半年没有出现大单采购，中期业绩就会出现大幅下降。华平股份中报，公司营业收入、营业利润大幅下降的原因，是上半年几乎没有大客户销售，而去年同期大客户订单占了较大比例，其中公司与中国人寿签订的合同额占2009年同期收入的42%。公司目前正在与几个大客户进行商务谈判，预计第三季度将会签订合同。

　　影视公司华谊兄弟也表示，上半年业绩下降主要是因为与上期相比，同档期内电影上映数量减少，电视剧销售收入受档期及制作、发行等因素影响。不过，此前公司已经公告，公司2010年重点影片《唐山大地震》上映15天票房达到4.8亿元。公司今年前三季度净利润同比增幅仍可能超过50%。

　　业内人士分析，创业板中报业绩变化，还可能是受到季节性因素，或者是行业波动、原材料价格上涨等因素的影响。也不排除部分公司为了上市，在上市之前粉饰业绩，从而抬高了去年的业绩基数。

　　整体动态市盈率超过60倍，总体风险大于机会

　　尽管业绩平淡，但创业板公司在二级市场的表现却依然抢眼。截至8月30日，创业板指数8月份涨幅达5.83%，远高于同期上证综指0.57%的涨幅。创业板整体动态市盈率超过60倍，几乎是沪深300成分股的4倍。

　　创业板之所以市盈率如此高，除了投资者对创业板企业过高的成长性预期外，也得益于国家大力鼓励和扶持新兴产业发展的政策氛围。作为小市值公司，创业板股票也容易受到市场资金的追捧。不过，对于创业板市场的高市盈率能否长期维持，不少市场人士却并不看好。

　　据统计，创业板设立一周年之际，将迎来创业板公司原始股东解禁洪峰。当期流通股数达到12.73亿股，新增流通市值356亿元。尤其是11月1日，首批26家创业板公司首发原股东限售股将上市流通，涉及11.8亿股，估算流通市值超过300亿元。如果再考虑源源不断的新股发行，创业板股票的供求关系将逐步发生变化。

　　东吴证券研究所分析师曹妍认为，创业板整体业绩难以维持当前过高的市盈率，未来可能会出现泡沫缩水，加上第一批创业板公司限售股解禁期的临近，创业板近期总体风险大于其机会。对于创业板中属于传统行业的公司，既没有高成长又享受了高估值，投资者尤其应当注意回避。

　　“对于创业板企业，既不要凭所谓的概念捧杀它，也不能因一时的表现棒杀它。”一位私募基金人士说。由于产业环境和商业模式尚不成熟，投资创业板的风险高过主板和中小板，这其中既可能诞生像苏宁电器这样的榜样，也可能有退市企业。这更需要投资者学会以长远的眼光看待短期波动。