法国信用评级遭降引发连锁反应 直接冲击有限

法国左翼分子在巴黎标准普尔大楼前抗议标普调降法国信用评级图 CFP

　　国际信用评级机构标准普尔公司13日宣布，下调包括法国在内的9个欧元区国家长期主权信用评级。虽然对此市场已有充分的心理准备，但分析人士认为，这一消息仍可能引发一系列连锁反应。

　　直接冲击有限

　　13日下午，法新社援引确切消息提前披露标普将下调法国评级，导致原本高开高走的巴黎股市一路下跌，不过到尾盘时又有所反弹。总体来看，股市反应较为平静。不过，欧元对美元汇率当天跌至1比1.2624，创2010年8月以来新低。

　　经济学家科昂认为，由于评级机构自去年10月已多次发出警告，投资者已有心理预期；加上法国国债规模相对较小，因此法国评级下调“对市场的直接冲击有限”。

　　标普欧洲首席经济学家西克斯本月初曾表示，主权信用评级被降与国债收益率上升之间并不存在系统性关联。统计显示，1998年以来（除2011年美国被下调外），9个失去3A评级的国家在降级后一周，10年期国债收益率平均仅小幅增加2个基点，这表明哪怕被降级也不意味着借贷成本就必然大幅增加。

　　连锁反应难避

　　5日，法国发售79.63亿欧元长期国债，但投资者认购不积极，标志性的10年期国债收益率也小幅升至3.29%。法国国库署将在19日发行新国债，评级下调对融资成本的影响到底多大将很快揭晓。

　　经济学家布祖认为，去年夏天标普下调美国评级，但美国国债收益率却不升反降，这与美元作为避险货币的特性有关。法国的情况不同，国债融资成本上升将难以避免。

　　由于法国银行、企业和地方合作信贷的利率都以法国主权信用评级作为参考，法国失去3A评级势必造成这些机构贷款利率上升，信贷收缩。经济学家此前担心，如果欧元区内发生重大负面影响事件，比如法国评级被降，可能造成欧债危机全面蔓延，并冲击实体经济，导致2012年欧元区经济严重衰退。

　　此外，法国评级遭降还直接威胁用于“救火”的欧洲金融稳定工具（EFSF）的信用评级。这一工具依靠欧元区成员国政府提供的担保融资，因此其评级和担保国的评级挂钩。如果这一工具评级遭降，它将被迫调整借贷上限，救助能力也因此受限。

　　思路需要改变

　　法国经济学家阿塔利指出，评级机构的“惩罚”表明，欧元区政策导向出现偏差，仅采取紧缩政策无法避免债务危机恶化。法国失去3A评级仅是表象，深层次原因是各国经济失衡和欧元区运作体系出现问题，而欧元区国家一直没有采取措施来解决这些结构性缺陷。

　　法国经济形势观察中心研究员埃里克·海耶指出，欧洲一体化建设长期是法德二元轴心，德国由于经济一枝独秀而成为主导力量，一直希望按照自己的模式来建设欧元区。法国丧失3A评级后，欧元区也就成为“跛脚鸭”，萨科齐在默克尔面前说话底气更不足了。不过，法国人或许可以利用失去3A评级来说服德国人，允许欧洲央行成为“最后贷款人”，避免欧元区出现成员国债务违约。新华社记者 李明 应强