十项建议力促资管业务发展(组图)

　　资产管理业务专业委员会主任委员、申银万国总裁储晓明在总结发言中介绍，7日，在资产管理业务创新讨论过程中，业界就资产管理业务处于最佳发展阶段及其良好的发展前景达成三点共识，并在法律定位、行业定位、业务定位等方面提出十项建议。

　　与会代表普遍认为，当前券商资产管理业务正处于历史上最有希望的发展时期，市场需求旺盛，发展基础扎实，加快创新认识空前一致；同时，大家普遍认为，《关于〈证券公司客户资产管理业务试行办法〉及其配套细则的修订说明》是在充分调查研究之后的有的放矢，体现了前瞻性与实用性，原则性与灵活性的高度统一，必将有力促进证券公司资产管理业务的创新发展、快速发展；第三，参与讨论者一致认为，中国的资产管理业务刚刚起步，前景广阔，只要认真落实本次创新会议提出的各项发展思路，券商资产管理业务一定能迎头赶上，在中国的理财市场取得应有的地位。

　　为更好地落实会议精神，促进证券公司资产管理业务可持续发展，资产管理讨论组还在法律定位、行业定位、业务定位等十个方面提出相关建议。

　　一是在法律定位上，券商代表建议明确券商资产管理业务适用信托法，为券商资管创造公平统一的竞争环境。储晓明指出，信托制度财产独立、破产隔离以及所有权与经营权分离等功能，对于资产管理业务有十分重要的意义。

　　二是在行业定位上，总结意见中提出坚持私募为主、公募为辅，以差异化发展为创新的突破口。券商应深化已有的品牌形象，突出经营特色，力求百花竞放，避免千人一面，在细分领域形成自己独特的竞争优势。

　　三是业务定位上，建议以资产管理业务为抓手，促进证券公司业务全面转型。券商代表在讨论中建议，证券公司应以资产管理业务为核心，整合经纪业务、承销业务、直投业务、金融研究业务等内部资源，构建“大资产管理平台”。

　　四是要落实以客户需求为中心的经营理念，努力打造不同风险收益配比的完整产品线，从而稳定证券公司现有客户保证金，增加证券公司收入，吸引客户资金从银行向证券公司回流。

　　五是大力发展融资型专项计划，建立以资产证券化为主体的企业融资通道，有效解决企业融资难、老百姓投资难的矛盾。

　　六是提高券商资管产品交易便利度，尝试开展集合理财份额转让。券商代表建议，采取类LOF模式，在交易所设立专版进行份额转让，同时在券商加快登记、托管、结算基础性建设前提下，建议允许券商尝试开展小集合、专项理财计划份额的柜台交易业务。

　　七是建议在建立严格的准入机制和完备的风险监控机制的基础上，允许证券公司聘请外部投资顾问，迅速拓展投资管理能力，服务客户需求，如借鉴QDII聘请外商担任投资顾问的做法，允许券商资产管理部门聘请外部投资顾问。

　　八是建立严格、充分的信息披露制度，有效防范信息不对称导致的对投资者的利益侵害。讨论过程中，有代表建议由协会牵头，建立统一的券商资产管理业务信息披露制度。

　　九是进行严格的投资者适当性管理，确保将合适的产品销售给合适的客户。在讨论形成的意见中，讨论者建议由协会牵头，制定券商资产管理业务适当性管理办法，对包括产品的适当性、客户的适当性、销售过程的适当性等内容进行严格界定。

　　十是加强内部风险管控，发挥行业自律作用。建立严格的内部风险识别与评估体系，包括技术监控手段、风控指标体系、业务操作规范等，确保经营风险整体上可测、可控、可承受。（孙霖 马婧妤）

　　
　　在综合业务分会场讨论中，参会代表普遍认为，面对行业创新发展，券商应回归金融中介本质，充分履行证券公司作为市场组织者、流动性提供者和市场交易者的职责，同时要大胆创新，研发和生产满足不同风险偏好的金融产品。中国证券业协会副会长、兴业证券董事长兰荣作为发言代表，对讨论结果做了总结发言。

　　讨论意见认为，面对行业创新发展，券商必须清楚认识所肩负的重大历史使命。

　　一是回归金融中介本质，充分履行证券公司作为市场组织者、流动性提供者和市场交易者的职责，促进建设健康可持续发展的多层次资本市场。总结报告指出，如果没有可以进行长期投资的资本市场，资本市场就不可能做大，证券行业也就没有了持续发展的土壤和空间。对此，券商不仅要有清醒的认识，更要有负责任的实际行动，改变市场估值错位的现状。

　　二是大胆创新，研发和生产满足不同风险偏好的金融产品。参会代表提议，券商可以为新兴产业和中小微企业的发展提供创新融资产品，为传统行业的整合提供专业服务，助推国民经济的结构调整和产业升级；也可以为广大投资者提供综合金融解决方案，满足日益增长的社会财富管理需求。通过有效对接市场上巨大的多层次投资需求和融资需求，达到分散和化解金融行业中的系统风险的目的。

　　总结报告指出，证券行业必须变“被动等待”为“主动求变”，归位尽责。树立企业应有的法人主体意识。兰荣指出，作为企业，为社会提供产品与服务是证券公司的天职。围绕金融服务的企业法人主体责任，券商必须牢牢树立自主创新意识、客户意识、产品意识、人才意识、开放与合作意识。

　　对于本次会议印发的《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》中明确提出的产品创新、经营范围扩大、组织创新等11项具体措施，与会代表普遍认为，这些措施为券商打造核心竞争力提供了广阔空间，需要行业在四个方面积极努力。

　　一是营造证券公司创新发展环境。报告指出，证券公司内部要营造有利于创新的体制、机制、文化、制度等。另一方面，也需要营造证券公司创新发展的外部环境，包括监管环境和社会环境等。

　　二是要找准证券公司各自创新的方向和着力点，只有形成百花齐放的多元化发展态势，证券行业才能真正做大做强。“定准底线，放大空间”，让证券公司放开手脚，根据自身的资源禀赋和战略定位进行选择。通过差异化的选择，聚焦不同的细分市场，建立各自的核心竞争力，形成良性的行业竞争发展格局。

　　三是人才和激励机制建设。参会代表在讨论总结中表示，证券行业的竞争在根本上是人才的竞争，吸引和留住优秀人才关键要有长效激励机制。

　　四是平衡好创新发展与内部控制和风险管理的关系。为了应对挑战，证券公司需要正确认识创新与内部控制和风险管理之间的关系；建立符合创新业务发展的风险管理组织形式；提升风险总量控制和风险计量水平；建立前台业务部门和中后台支持与控制部门共同参与的新产品审核机制。(孙霖 马婧妤)


　　7日下午，投行业务分会场就“拓宽投行创新空间，发展固定收益业务”等话题开展相关讨论。投行专业委员会主任委员、中信证券总经理程博明昨日就证券公司如何适应新形势变化并进行业务转型的讨论进行了总结，总结意见指出，投行业务应顺应监管政策和市场变化，向股债并重的多元化业务模式转型，从同质化向差异化竞争转变，从以产品为中心向以客户为中心转型。

　　参与讨论的代表认为，当前证券公司面临三大外部环境的变化。

　　一是监管在变。参与讨论的券商代表指出，年初全国金融工作会议提出金融工作应坚持的五项原则，其中，坚持金融服务实体经济的本质要求、坚持市场配置金融资源的改革导向、坚持创新与监管相协调的发展理念等，为市场化导向的监管理念指明了方向。

　　二是市场在变。过去三年中，证券公司面对的股票、债券、并购、PE等市场均发生了结构性变化。股权融资市场方面，创业板和中小板发展迅速；债券融资市场方面，中票短融收入是其他债券业务收入总和的3倍；结构化融资收入在所有投行业务中增长最快；投行主导的公司债虽然增长较快，但是收入规模只有50亿左右；并购市场方面，收入只有100亿元左右；PE投资收入增长很快，但市场高度分散，证券公司的份额依然偏低。

　　三是客户在变。据与会代表介绍，以2009年创业板推出为分水岭，民营企业超过国有企业成为融资主角，民营企业融资规模占比由之前的14%上升至53%。与此同时，以机械、医药为代表的新兴行业排名显著上升。

　　对于证券公司投行业务目前存在的问题，讨论总结意见指出，当前我国证券公司具有同质化经营、过度依赖股票市场、以产品为中心等特点，已无法适应和应对监管、市场和客户的变化，解决这一问题需要从三个方面加快业务转型。

　　首先，要从同质化竞争向差异化竞争转型。券商代表建议，差异化竞争的关键是产品创新，监管松绑为差异化转型提供了有利的政策环境，证券公司要跳出传统角色的思维方式，回归投行作为金融机构的本源属性，从被动满足客户需求到主动创造需求，最终实现从标准产品的提供者，向综合金融服务提供者转型，为市场提供更多差异化的产品，彻底改变同质化竞争的业务模式。

　　其次，要从以股票为主的业务模式向股债并重的多元化业务模式转型。据不完全统计，我国证券公司与股票市场相关的收入占比超过80%，与债券相关的收入占比不足20%。向股债并重的多元化业务模式转型，可以有效平滑单一股票市场波动对投行盈利能力的冲击。券商应当从被动的通道提供者走向市场组织者、流动性提供者、产品创造者、产品销售商、财富管理者和交易对手方等多重角色，构建“巨大而稳定”的固定收益业务。

　　第三，要从以产品为中心向以客户为中心转型。券商代表在讨论中指出，证券公司要以客户为中心，形成股权融资、固定收益、并购、企业年金、直接投资等业务间的协同效应，通过提供全产品服务，充分挖掘客户价值。投行业务服务的视角应该从传统大型国企逐步扩展到资本属性活跃的民营企业，从大市值的金融、重化工行业，逐步延伸到高速成长的战略性新兴行业，从境内网络的覆盖走向国际化渠道的建设。（孙霖 马婧妤）


　　在7日的讨论中，经纪业务分会场以经纪业务从传统通道向财富管理转型为主题，从“投资顾问业务的发展”、“财富管理体系的建设”及“券商特色化经营”三个方面进行了深入细致的讨论，9名代表做了专题发言，部分代表自主发言并分享了对于传统通道及财富管理业务的认识与建议。

　　对于证券经纪业务由传统通道向财富管理转型的路径，参与讨论的券商代表普遍认为，随着多层次资本市场构建的不断完善，财富管理将不再是一项单一的业务种类，而将逐渐成为承载各项业务的综合平台，其核心在于满足投资者日益增长的投融资需求。

　　具体在落实层面，参会代表认为，证券公司应围绕经纪业务向财富管理转型，着重在账户、产品、渠道与人员四个层面，进行全方位的业务调整与模式创新。

　　在账户创新层面，券商应当整合客户账户体系，强化账户功能。一是要立足全面了解客户，推动账户体系整合立足全面了解客户，推动账户体系整合；二是要进一步强化账户的结算、清算功能；三是要依托行业创新背景，强化账户的资金归集。

　　在产品创新层面，参会代表建议，应丰富产品种类，完善产品评估。具体做法包括丰富产品线，搭建多层次的金融产品库，以及实现产品的评估与动态管理。参会代表指出，证券公司一方面要加强产品资源储备打造客户综合理财平台，另一方面应围绕财富管理，优化经纪业务与资产管理业务的协同机制。同时，应完善内部机制与流程，改变传统以业务条线为中心的产品管理模式，对产品收益、风险、流动性等指标予以客观评估。

　　在渠道创新层面，总结报告指出，券商应当依托新型渠道，提升服务覆盖能力。首先要依托互联网渠道，创新营销及服务模式，寻找财富管理的潜在客户群，延展投资顾问服务半径，推动证券公司线上、线下联动服务模式的形成；其次，应构建多层次证券网点体系，实现立体化覆盖，鼓励新型网点依托总部、旗舰店的中台支持优势差异化经营，推动网点经营业态的变革。

　　报告还强调，在人员创新层面，应完善人才管理及支持，加快“人的转型”。具体措施包括，分类构建长效培训机制，提升投顾专业能力，针对不同类型、不同层级的投资顾问设计专属课程，鼓励并引导投资顾问结合自身特长，探索差异化的服务模式；推广资产配置服务流程，通过以“了解客户、账户诊断、组合构建、动态监控与优化”为核心的标准化资产配置流程与服务的提供，引导客户形成理性投资、价值投资理念；增强中后台建设，着力提升中后台的投研能力、适当性管理能力及客户服务协同能力，并尝试构建一套相对明晰、多元化的服务收费体系，以支持财富管理业务的良性发展。（孙霖 马婧妤）

　　7日，券商创新研讨会对外开放业务分会场就“中国证券市场的国际化目标与海外发展的战略关系”、“证券公司在跨境产品和服务上的创新与机遇”以及“合资券商对证券行业发展的影响和挑战”三项课题展开了交流与探讨。国际合作专业委员会主任委员、中信证券副董事长殷可做总结发言。参与讨论的券商代表指出，中国证券公司应当抓住当前国家鼓励“走出去”的机遇，在中国企业海外上市、QFII及RQFII等方面作出积极努力。

　　“总体来说，大家均认为走出去的机构无论从综合实力还是业务能力，属于中国证券业的佼佼者。但作为国际化的先行者，中资券商在境外谋求发展的过程并非一帆风顺，很多至今还在面临生存的压力与挑战。”殷可在总结发言时表示，在深圳证监局举行的跨境业务座谈时，证监会副主席庄心一对此现象的概括十分精辟：“总体上讲，挣了点钱，有了点雏形，有了点影响，以前不会做的业务，现在可以做了。问题是母公司和子公司各管各的，属于两张皮。”

　　围绕上述问题，国际合作委员会自去年以来，在副主任委员以上的层面召开了数次会议，讨论并布置了若干有针对性的选题。其中包括“专项QDII产品及业务研发”、“中国企业海外资本运作的新阶段”、“跨境业务一体化及跨境管理思路”等。大家希望通过研究深入思考中资券商国际化的目的，以及与之配套的，行之有效的战略、途径、方向、产品等等。在昨天的分组讨论中，国际合作委员会几位副主任委员的发言也得益于这些课题的研究成果。

　　就中国证券公司如何抓住当前国家鼓励“走出去”的机遇问题，与会代表将针对产品和业务的常识性建议归纳集中在中国企业海外上市、专项QDII业务、RQFII与QFII业务、合资公司股权结构和业务资格以及境内外管理体制等方面。

　　在中国企业海外上市方面，券商代表建议进一步推动中国企业赴海外上市的步伐，相关审批交由上市属地监管机构负责。从中国证监会的角度，进一步降低设立的门槛，让海外上市成为鼓励中国企业实现融资的重要手段和途径。与此同时，考虑用法规形式将中资投行在海外资本运作中的法定地位予以确立。

　　专项QDII业务方面，建议允许设立专项QDII经纪业务，让境内符合条件的投资者可以通过券商已有的QDII额度直接投资海外证券市场。

　　RQFII和QFII业务方面，讨论意见指出，建议允许将RQFII业务的投资从资产管理领域扩大至经纪业务领域，允许港澳台居民通过开立A股账户，投资中国股票，共同分享祖国经济繁荣带来的成果；允许中资机构享有与外资机构同样的美元QFII额度，让中资机构在争取境外客户投资中国的业务时具有等同的竞争能力。

　　合资公司股权结构和业务资格上，券商代表提出，建议开放合资券商的中方股东资格，不再限制对合资券商母子公司从全牌照的业务资格，例如可先从允许研究业务起步，并考虑缩短考察期。（孙霖 马婧妤）

　　作者：孙霖 马婧妤 (来源：上海证券报)