证监会欲引导储蓄转投资 评：需把退市制度做好

　　【导读】证监会计划今年取消约40%的行政审批项目，引导社会储蓄转化为有效投资。6月1日9点，经济之声聚焦：行政审批项目真正减少，能否激活市场的积极性？"牛短熊长"的行情，又怎么能对社会储蓄构成吸引力？

　　中广网北京6月1日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，证监会昨日（5月31日）在官方网站上就《近期投资者关注热点50问》中的19个问做出了回答。证监会说，今年计划取消约40%的行政审批项目，有的会下放和合并。今年最迫切的任务是深化发行体制改革，完善发行、退市和分红制度。此外证监会还提到，未来的工作重点之一是引导社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级，未来证券市场要提升服务实体经济，特别是其薄弱环节的能力。在投资者关注度很高的"债券市场"发展规划上，证监会说，需要进一步加大创新力度，比如发展高收益债，弥补债券市场制度空白，研究推出中小企业私募债，改善中小微企业的融资工具和途径；国债期货经过长期的精心准备，也有望在不久的将来推出实施。以上证监会对近期和未来工作的计划，是管理层释放出的利好信号，但作为普通投资者，更关心的是政策如何落实，如何改变A股"牛短熊长"的局面。经济之声特约评论员、中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立做评论。

　　刚刚过去的5月份，在不少市场人士看来，A股跟全球市场相比，虽然没有独善其身，但是确实在政策的保驾护航之下，最终走出了领涨全球的行情。昨天证监会领导也集中解答了投资者关注的部分热点，特别是减少行政审批项目、新股发行改革、创新债券品种、引导储蓄进入投资这几项，透过这些信息，市场能看出监管层怎样的一个态度？

　　尹中立：我认为首先这是监管理念的一个重大变化，我们以前的这种股票市场监管往往做得比较缜密，政策往往是在出台之后，在办业务的过程当中才能感受到，有一些神秘感。这一次实际上做了很多的改革尝试，包括公开未来整个监管理念的制度性变化、框架，做到了充分的公开和沟通，这是非常重要的。股票的核心就是三公原则“公开、公平、公正”，要做到有效的公平和公正首先要公开，如果监管理念不做到充分的公开，实际上市场就没有办法调整自己的行为。除了这次公开回答了投资者关心的19个问题之外，在之前也做了类似的一些努力。监管者把自己要做的事情和准备做的事情充分的与市场进行交流和沟通，这实际上本身也是一种提高市场效率的途径和方法。

　　证监会说今年继续取消约40%的行政审批项目，有的会下放和合并，很多网友担心这一条会很难兑现，怎么看？

　　尹中立：投资者的担心也有一些必要。因为我们计划经济脱胎而来的市场经济其实在很多领域都依然带有计划经济的色彩，简单来说就是行政审批太多，所以如何去真正的落实这一点确实是有挑战性的。

　　取消40%的行政审批对市场能做到多大的刺激作用呢？

　　尹中立：对市场本身是涨还是跌可能是间接的影响，不会是非常直接的作用。但是它传递的理念就是要减少审批，也就是说在我们的现实过程当中，审批越多实际就带来腐败和寻租越多，市场效率越低，减少寻租减少腐败就一定要减少行政的审批。

　　对于新股发行体制改革是不是会取消审核制并走向注册制这个问题，证监会的表态说审核制还是注册制并不是问题的核心，关键在于如何界定政府的监管机构、交易平台，还有其他市场中介的职责和义务，在实行注册制的市场有一些的审查是比我国还要严格还要细致的。证监会对新股发行的这一番回答意味着什么？

　　尹中立：意味着现在努力的方向是要增加上市公司披露的力度，而不是在行政审批上或者说要做到重大的改变，这也很难。因为中国整个市场情绪的环境，法制环境其实还是有很大的欠缺。在这种背景之下监管者必须要对投资者、对市场做到真正的负责任，在市场准入方面，在新股上市的环节还是要做到实质性的审核义务，否则鱼龙混杂到最后整个市场会变成劣币淘汰良币的市场，也就是说这个市场就很难做到良性循环了。

　　最重要的是能让真实的信息呈现在投资者面前，我们看到证监会在长远的规划中还有一个重点的工作就是吸引社会的储蓄进入有效投资，这一点很多投资者会担心。因为我们看到过去10年A股出现十年归零的情况，今年以来A股的涨幅气色也并不是很大，而且股市一直是"牛短熊长"，这样的行情让很多投资者对股市很回避，信心也大减。在这样的背景下证监会怎么能够吸引社会的储蓄，有效的搬家来到资本市场呢？

　　尹中立：这是个比较严重的问题，从过去的十年和二十年情况来看，投资者实际回报是负的，因为上市公司的分红给大家的回报，年均的回报大概是1%左右，但是投资者每年要换手5到6遍，所以这个时候剔除手续费之后，所有的投资者的回报都是负的，在这种背景下市场很难称得上是一个投资市场，所以不能给投资者一个合理的回报，那么储蓄就很难通过这个市场转化成有效的投资，所以未来的改革方向其实证监会已经在之前出台的一系列政策中给出了答案。比如应该要降低市场的发行价格，只有价格降到充分低，那么投资者按照这个价格买了才能够获取他应该得到的长期回报，这是一个非常重要的环节。其次是要把退市制度做好，要让这种比较差的公司真正从市场退出，做到优胜劣汰，这样让整个市场保持比较旺盛的盈利能力，这样给投资者才有满意的交待。

　　投资者把储蓄搬来，是投资的不是奉献的，只有市场能够给投资者合理的、理想的回报，投资者会自觉的把钱从储蓄搬进股市。还有一个问题是关于债市的，最近债券出现了小牛市也吸引了不少投资者，从证监会表态来看，未来我国债券市场会不会持续走热呢？

　　尹中立：最近的债券市场小牛市实际上是与国际国内的环境有关系的，随着欧债危机的加剧，中国的出口实际上受到了影响，国内的经济形势也出现了一定的下滑，在这种背景下，央行在5月中旬下调了存款准备金率。但是信贷的增长实际上是非常缓慢的，实体经济对信贷的需求实际上在放慢，银行的资金就出现了过剩。在这种背景下，作为最大的投资者，银行必然会把更多的市场配置在债券市场，债券市场的收益率就会下降，债券价格就会不断的走高，在未来一段时间这种趋势还会持续。