调整行情已经展开

　　春节之后的股市出现大幅振荡，2月27日上证综指重挫8.84%，昨日股指更是出现少见的大幅跳空下跌，这让许多投资者不可理解。但只要仔细观察和思考，还是可以找出其中的理由。

　　沪深A股估值偏高

　　据初步测算，上证综指达到3000点时，沪深A股平均市盈率达40倍。

从单一股票的市盈率状况来看，截至2月底，在非亏损的1140家公司中，市盈率在100倍以上的股票达260支，占比22.8%；市盈率在50至100倍的股票达286支；市盈率在30倍到50倍之间的股票数量达318支；市盈率30倍以下股票为268支。

　　由此可见，目前我国A股的估值偏高，其中最有代表性的金融股——中国人寿，当时上市之时，很多机构和分析师对其估值为50元，很显然没有被市场的认同，在1月17日冲高49.50元之后马上回落，目前的股价已下跌接近40%。另外，房地产市场隐含政策调控的不确定因素，地产股早已开始回调。金融、地产股的调整，预示着沪指3050点成为本轮行情的重要阻力。

　　恒生国企指数有先兆

　　香港恒生国企指数和沪深股指可谓情同手足。恒生国企指数自1月3日创下10877高点以后开始回调，到3月7日已回调18%，其主要原因有二：第一，香港市场利率的变化，1月底香港金融同业拆借利率低于伦敦同业拆借利率1.3个百分点，说明香港市场也是处在流动性泛滥中，必然导致股价估值提高；第二，预期美国经济衰退的负面影响。

　　随着我国加入WTO以后，国际市场、香港股市与沪深A股的相互影响进一步加强。同样以中国人寿为例，中国人寿H股（HK·2628）于1月3日创出28.85港元新高后即回落调整，到3月7日已下跌29%；而中国人寿A股（601628）3月7日收盘于33.16元，比上市首日收盘价38.93元下跌15%。我们可以看出，中国人寿A股价格比H股高出约60%。因此A股与H股缩小差距，则A股的调整也就是情理之中的事。

　　投资理财需要理性

　　2006年的中国证券市场走了一波大升浪，许多基金实现净值翻番，而投资者今年购买基金的热情高涨，100亿元额度发行当天就卖完，可以用“疯狂”一词来形容。

　　笔者站在理财的角度来看，建议投资者在牛市中也不要忘记风险。记得在上一轮大牛市中，银广夏一案直到现在还没有了结，涉及的普通投资者甚至基金深受其害。笔者提醒投资者要多一份理性，仔细了解上市公司的基本面，后市可关注整体上市或有资产注入的成长型公司。（作者为中信证券理财规划师联系电话：13107416751）