电动自行车与国际铅价（行业分析）

　　凯蒂·玛露的一首歌曲最近登上了英国十大热门金曲榜单。她在歌中唱道：“北京有900万辆自行车。”但令国际铅市场感到遗憾的是，这位女歌手并没有说明其中有多少辆是电动自行车。

　　在一定程度上，正是因为中国正在形成庞大的电动自行车市场，铅需求出现大幅增长，而这一需求也成为推动铅价达到创记录高位的因素之一

　　铅价今年的涨幅已达63%，并在6月25日达到每吨2700美元的创记录高点。

　　凯蒂·玛露的一首歌曲最近登上了英国十大热门金曲榜单。她在歌中唱道：“北京有900万辆自行车。”但令国际铅市场感到遗憾的是，这位女歌手并没有说明其中有多少辆是电动自行车。

　　在一定程度上，正是因为中国正在形成庞大的电动自行车市场，铅需求出现大幅增长，而这一需求也成为推动铅价达到创记录高位的因素之一。

　　不过，其强劲的上涨势头正在分析师之中敲响警钟，他们怀疑，铅价的走势是否也会步镍的后尘——在5月份达到每吨5.16万美元的创记录高位之后，镍价目前已大幅下跌近25%。“目前并不缺乏可以引证的基本面因素，但毫无疑问，铅已成为金属投资者的新宠，而它的价格飙升也是得益于投机性买盘，”法国兴业银行的史蒂芬·布里格斯表示。“铅价的走势开始有点像今年早些时候的镍，因此，我们可能需要问一问，铅价是否会在某一价位出现类似的暴跌行情。”

　　目前，铅的供需状况对于价格走势似乎极为有利。自中国从6月1日起对未锻轧精炼铅征收10%的出口关税之后，市场对铅供应的担忧已有所抬头。去年，中国生产了268万吨铅，其中约五分之一用于出口。

　　在澳大利亚，由于当局对埃斯佩兰斯港口的健康问题展开调查，导致9000吨铅的发货时间推迟，还导致麦哲伦矿场暂时关闭，因此造成铅供应中断。与镍相比，铅需求的周期性相对不那么明显。铅主要用于制造电池，近年来其需求结构也已得到改善。

　　镍的需求主要来自不锈钢行业，而该行业的产量增长步伐今年已明显放缓。由于各国努力发展含镍量较低甚至为零的替代型不锈钢产品，镍的投资者人气进一步走弱。布里格斯预测，今年全球铅需求至少增长4.5%，2008年的增幅将达到5%以上。不过，他预计，2008年将出现持续的供大于求的局面，将对其价格造成下行压力。他指出，这一点目前尚未引起市场关注。

　　今年，镍和铅的可用库存量均已降至非常低的水平，这意味着，如果供应出现任何可能的中断，都可能对价格造成放大效应。价格波动性的加剧，也导致衡量供应状况的传统价格信号的有效性降低。

　　镍和铅两个市场之间的一个关键区别在于，对冲基金成功地人为推高了镍价，而目前还没有迹象表明，这一战略已复制到铅市场上。铅市场的规模远远大于镍市场，因此要想推高铅价，对冲基金可能需要积累大量铅库存。