金融时报：“在美上市中国公司收益质量低下”

　　独立研究公司RateFinancials的一份研究报告指出，在纽约上市的顶级中国公司收益质量低下，该报告严厉批评纽约证交所(NYSE)允许这些公司在美上市。

　　就在报告出台前数日，纽约证交所在北京开设了办事处，以劝说中国企业选择纽约上市。

　　目前各证交所业务竞争激烈。由于许多公司选择伦敦或香港上市，一度表现出色的纽约证交所近来境况不佳。

　　RateFinancials对10家规模最大的中国企业进行了研究，这些公司市值约为7500亿美元，平均市盈率24.7倍，这表示它们将实现强劲的收益增长。

　　分析师对上述10家企业的公开账目进行了研究，发现了一系列问题，不同公司有着不同的问题。它们没有违反什么规则，但糟糕的收益质量表明，其前景可能没有投资者预期的那么光明。纽约证交所拒绝置评，但接近该交易所的消息人士表示，纽约上市标准仍比其它任何证交所都要严格。

　　这些公司存在一些不同的问题，包括现金流不足以满足现金需求，以及营运资本为负的历史，这是企业迅速增长时存在的一种情况，但从长期角度讲是难以持续的。研究还发现一些可能的“收益管理”迹象，包括坏账预留水平较低以及其他拨备跟不上库存增长。这可能意味着所谓的“饼干罐”会计策略——即企业降低准备金标准，用过度的现金来推高收入。

　　RateFinancials创始人兼总裁维克多·杰麦克(VictorGermack)表示：“它们是扮成独立上市公司的政府控制企业，鉴于其披露水平较低，几乎不可能评估其财务状况。”

　　以美国存托股票(ADS)方式在纽约上市的这10家企业是：中石油(PetroChina)，中国移动(ChinaMobile)，中国石化(ChinaPetroleum & Chemical)，中国电信(ChinaTelecom)，中国人寿(China LifeInsurance)，中国联通(China Unicom)，华能国际(HuanengPowerInternational)，兖州煤业(Yanzhou Coal Mining)，无锡尚德(SuntechPowerHoldings)和上海石化(Sinopec Shanghai Petrochemical)。