主持人：曹教授，随着金融危机有“回暖”的迹象，经济回升也给中国股市的走好奠定了基础，您曾说：“下半年中国的股市还会振荡上升”。

　　曹凤岐：实际这句话只是我说的一段话中的一句，别人一看就说曹教授大胆预测什么，实际并不是这么回事。因为我在讲的时候讲了很多话，这句话是有前提条件的。总的来看，下半年经济回暖是股市振荡上升的基础，也是中国股市走好的一个基础；还有政策因素的影响也是很重要的基础。现在如果说股市泡沫已经很多了，采取打压措施，或者我们做了一些对股市发展不利的政策，这个股市可能就会振荡。因为中国股市是投机股市，另外中国股市受政策影响非常大，这是中国股市的特点。

　　我刚才讲了投机，现在讲政策，政策影响非常之大。实际上2001年从2100多点跌下去，实际有一个政策因素，当时说股市非常高了，马上推出所谓的国有股减持，对股市冲击非常大。2007年高位的时候，也有政策性的因素，造成出现非常大的一些问题。好像网上也有我另外一句话：“目前不要打压股市”。

　　主持人：打压股市最后吃亏的还是老百姓？

　　曹凤岐：对，告诉你有风险，你别进了，你打压他，老百姓都亏里面，因为老百姓一般都是在比较高位接盘。所以下半年政策非常重要，怎么去判断这个形势，现在是不是泡沫很多了，该要挤泡沫了，这样一做这个股市可能就不会走好了。

　　主持人：曹教授您能不能对今明年股市的走势做一个判断？

　　曹凤岐：实际上我只能说是一个趋势的判断，而且做一个短期的判断，股市这个事我说过，一个本人水平有限。第二，应该说股市尤其中国股市神仙都说不清楚。我只能说下半年如果在正常的情况下还应该在振荡中上升，首先我认为中国股市所谓的波动前进是正常的，如果直线上升就像2007年这种直线上升那是不正常的，2008年度直线下降，这是比价回归了。而今年上半年我认为它比较健康，今年上半年总体来说它的涨虽然说是涨的比较快，但是走势平稳，而且中间有调整，这样是可以的。如果说我们下半年按照上升趋势可以进入牛市的话，下半年两个方式：一个又要变成疯牛，大家又看得比较好了，大家又是盲目去做，变成疯牛肯定出问题；第二，政策打压，把我们大好形势又断送了。我们必须小心谨慎处理这些问题。整体来说由于经济面向好，信心比较好，如果其它的情况都比较好的情况下，中国的股市至少在下半年还是有上升的空间。

　　主持人：曹教授，如果下半年的股市像您预测的那样，到时候我们会再请您做客《第一时评》，录节目的时候第一句话就说：“曹教授您是神仙”！那么曹教授，当前的股市是否存在着泡沫呢？这种连续上涨是否会继续维持下去，而且此前央视《经济半小时》曾经报道，千亿楼市资金涌入股市，在当前楼市资金相对饱和，股市又被新一轮热钱爆炒的时候，您觉得是否会重现07年的牛市？

　　曹凤岐：是这样的， 2007年最大的问题是上涨过快，是牛市了，但是却变成“疯牛”了。2009年能不能够这样就看我们怎么掌握这个度。这里面首先如何看待股市泡沫问题，我谈到了目前不宜多谈泡沫，有没有泡沫呢？也可能会有。因为上半年我们走的很快，另外确实有一些资金涌入股市推动了股市的上涨。但是不要把这个问题看得过于严重，6000点的时候我们是60倍市盈率，现在大概不到30倍。作为新兴市场的中国来说，大概20多倍的市盈率并不算太多，现在我们发行价都50倍市盈率，从发行这块就那么高了，所以这个在发行市场我们可能就有一些问题了。要从老股来看，我们现在整个市盈率可能不到30倍，应该说还不是那么太过于严重。有人说中国必须得压到像美国一样12倍，那中国的股市就死掉了，中国股市和美国股市绝对不是一回事，按照12倍我们大概1000点，那这种1000点中国股市整个功能全都毁掉了。中国就是中国，从这块来看，目前我们股市泡沫可能还不是太多。

　　第二，应该说中国的老百姓投资渠道很窄，储蓄存款利率也很低，债券我们又没怎么发，国债也买不到。在这种情况下，如果说股市能够给老百姓提供点儿赚钱机会，提供点儿赚钱渠道，不是挺好的一件事吗？通过这种办法股市上来以后很多的企业可以IPO了，可以再融资了，我们很多项目就可以进展了。所以说这个股市上涨的过程中包括经济过程中肯定可能会有一些泡沫，但是它没有泡沫化，没有空心化。在这种情况下不像美国那样已经是完全脱离经济了，这种情况下就不要去采取另外的措施打压股市，而是要给股市一个机会，给投资者一个机会，给投资者一个空间。我们只是可以调解，怎么调解呢？制度上要健全。比如说发行制度还可以改，我就是想发行制度能不能够做成这样，一个市场化询价是对的，但是我们在计划发行的时候我们是控制发行的市盈率的，只是18—20倍。现在我们发到50倍你不控制它就完全市场化？你再一上市再涨，市盈率多高了，这个能不能够市场化的条件是否成熟，这是本身发行这一块。第二，能不能首日搞涨跌停板，其它交易日我们规定上下涨跌停板10%，我们首日可以规定涨跌停板为15%或20%，那么炒到100%也要一周时间，炒300%也要一个月，这样就有一个缓冲。第三，能不能够均股制，凡是购买的假设你发多少股，我不按照抽签，我按照每人假设一股就一股了（或一手100股），每人就是买一次最低的，香港就是这样，每个人都有均等机会，那不就行了吗。可以做的事情为什么不做？一级市场首日爆炒，现在发了几只新股老百姓都是在最高点接的，一下子把钱亏到里面，这是不对的。最后受益的肯定是大股东机构，而且中石油上市的时候为什么48块接盘？因为马上放出消息，这只股明天涨到60，过几天涨60了。大家一看60我还有15块的空间，进了，他们（大股东机构）都跑了。这种是对投资者不负责任的，为什么制度上不能够做一些调整呢？

　　另外我倒觉得可以采取比如说股市高的时候加快IPO速度，用新股上市的办法来影响股市，而不用其它政策打压，这样来说很多股又上来了，扩大了市场的规模，老百姓还可以赚到钱。包括在市场好的时候你可以进行IPO再融资或者是大小非减持都可以做了，市场不好的时候什么都不能做，所以说完全可以用你市场的手段来影响这个市场。

　　主持人：曹教授，我们想再请您给我们预测一下，您觉得还会不会有突破6000点的热潮？

　　曹凤岐：作为经济学家不是股评家，我不好预测6000点什么时间？到2030年？那不知道多长时间，6000点肯定会突破的，让我现在预测是不是突破6000点这个毫无意义，我只是说下半年在政策对头、信心还保持的情况下中国的股市还是有上升空间。

　　主持人：曹教授，刚刚我们谈论的问题当中您时不时谈到新股的问题，在近期确实新股非常密集的推出，不管大小盘股都在走上行的趋势，这也使许多股民从中看到了希望，认为新股值得一炒，这种看法是否正确？

　　曹凤岐：现在是这样的，新股值得一炒是看到了一级市场实际上到目前为止是一个无风险市场，跌破发行价的时候是在股市实在不行的时候跌破发行价，因为中国的股市为什么中签率那么低，实际上中国的股票还是稀缺资源，很少人能拿到。可不可以打新股？可以打。但是你得能打到新股，因为一个老百姓按照现在经过改革以后实际上没有几十万你也打不到一千股，如果说你要是在二级市场上打新股毫无疑问是会很亏的。所以说你只能这样，如果让中小投资者能够真正在一级市场上很容易买到股票，那么你可以打新股，这个效益是比较好的。目前来说可能很难做到，尽管我们改革了，网上都给散户，而且我们限制多少多少，但是那种我已经说了，这种限制你可以去算。

　　主持人：有95%一级市场的新股套着，给你5%，怎么可能打得到？

　　曹凤岐：大家申购的时候中签率很低，最高也就是2%、3%左右，你去乘这个资金，你得多少资金能够中上签？所以我说能不能实现均股，凡是申购者够每人一千股就可以了，别管申购多少。香港实际就有这个均股制，别抽了，当然要是不够了那再说，按照最低的占到多少，按照每人一手计算，这个中签率就高多了，然后在二级市场上投钱卖掉就赚钱了。如果说没有打到新股，但在二级市场接盘绝对要慎重，最近发行的新股市盈率已经很高了，不如关注没有启动的老股或者其它蓝筹股。

　　主持人：曹教授，我们注意到在近期平均每周都会有两只新股发行，这种速度是否过快了？

　　曹凤岐：目前来看也可能还谈不上过快，因为我们已经重启IPO一年多了，这个市场目前比较好，没有因为发行新股股市就出现大幅度下跌，现在大家还可以接受。如果说大家不可以接受的时候，股市因为发新股已经振荡，那市场就不接受或者说资金面非常紧张的时候，这时候应该发行速度慢一些。我是觉得用发行速度可以调整股市，这是一个。第二个，关键的问题大家老看二级市场，实际我去年就说了，救市应该是救一级市场而不是救二级市场。因为没有一级市场哪儿来二级市场，大家都不去发行了，那么企业也不能进行融资了，不能投资了，但实际上你的经济怎么起来？实际上首先一级市场能发出来，二级市场给大家更多的投资机会，有股票可买，要不然就是那些股在炒。如果股多了，那么以后就不是一个稀缺资源，扩大这个市场面也会好。我还是觉得目前来看新股发行还谈不上速度过快，因为我们很多企业在等着发行上市，有等了两三年的。如果现在因为市场大概有一点波动，我们又停止了，这样来说对市场本身和投资者本身我认为并不是有好处的。我是主张用发行速度调节市场。