美联储褐皮书强化政策退出预期 就业市场仍疲软

　　美联储“褐皮书”强化政策退出预期

　　但将于本月举行的议息会议料难作出加息决定

　　美国联邦储备委员会(美联储)3日发表的全国经济形势调查报告说，尽管暴雪天气给一些地区的经济带来冲击，但美国整体经济状况继续改善。与此前几份报告类似，最新的报告对美国当前经济持相对积极和乐观态度。报告同时认为，美国就业市场仍偏于疲软。

　　这份被称为“褐皮书”的报告是根据美联储所属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，所含信息是2月22日之前收集的。

　　报告说，在12个联储地区中，九个地区的储备银行报告当地经济状况出现改善迹象，但多数地区改善幅度不大。报告还认为，多数地区消费状况好于以往，但2月份的暴雪天气给一些州的经济运行造成冲击。此外，极端天气也给一些地区的农业生产带来负面影响。

　　在人们关注的失业问题上，报告认为，尽管部分地区失业加剧状况出现缓和，但就业市场仍总体偏于疲软。美国失业率最近几个月都维持在约10%的高位，失业问题也是美国政府当前最头疼的问题之一。奥巴马政府此前发布的财政预算认为，今年年底前美国失业率将为9.8%。

　　美联储每年发表八次经济形势调查报告，在预定本月16日召开的美联储货币政策决策例会上，这份报告将是重要的参考材料。

　　分析人士预计，由于劳动市场依旧疲弱，且通胀风险很小，美联储3月会议料不会取消其“较长时期保持利率在低位”的承诺。

　　美联储主席伯南克2月24日在国会表示，就业市场受到衰退的打击尤其严重，失业率目前仍处于9.7%的高位，鉴于通货膨胀趋势仍受到抑制，通胀预期稳定，美联储将把超低水平的联邦基金利率再延长一段时间。

　　美联储的多位高级官员日前也表示，以高失业和温和通胀为特点的温和经济复苏，应允许美联储在较长一段时间内将利率保持在低位。

　　而美国堪萨斯城联邦储备银行行长托马斯·赫尼希一直反对在较长时间内维持利率在低水平。赫尼希是美联储决策者中对通胀态度较为强硬的人士之一，他认为，美国经济已好转，美联储应作好升息准备，即使在美国失业率高于9%的情况下，“我们需要开始让市场准备，不再使用较长一段时间的措辞……利率可能小幅上调，可能逐步升至1%”。

　　拉特格斯大学货币和金融历史中心主任迈克尔·博尔多在为英国《金融时报》撰写的文章中指出，从历史经验来看，如果遵循战后商业周期的模式，且如果失业率在去年末季就已经见顶，美联储有可能在今年首季开始收紧货币政策，但在第二季度开始行动的可能性更大。不过，如果失业率继续缓慢下降，那么参照前两次衰退，美联储可能会拖延得更久。这将引发低利率持续时间太长势必会为未来的通胀提供动力的担忧。事实上，目前通胀保值政府债券受到公众热捧，可能就是未来通胀预期上升的一个预兆。

　　也有分析人士指出，即便美联储决定在年底前加息，也不太可能会有类似澳大利亚的大手笔利率增幅。因为如果加息过急，会造成美元相对强势，从而影响美国的贸易出口和经济复苏。从美国的利益角度考虑，维持弱势美元不仅可以带动出口，增加贸易顺差，从而增加就业，更有利的是它可以减轻美国自身的债务。

　　为了应对危机，美联储采取了异常激进的扩张性货币政策，把联邦基金利率从2007年8月的5.25%一路降到2008年12月的零至0.25%的历史最低水平，并保持至今。美联储同时实行空前的量化宽松政策，买进抵押贷款支持证券(M BS)和国债。

　　随着经济逐步走向复苏，美联储的“退出”策略备受关注。伯南克近期宣布了退出宽松政策的步骤，包括在3月底停止购买M BS、采取各项措施从银行体系抽走准备金。美联储何时提高联邦基金利率更是各界关注的焦点，时机的选择充满风险，太早收紧货币政策可能导致经济重新陷入衰退，而等得太久可能激发难以逆转的通胀预期。