向左走向右走 美联储再临痛苦抉择

　　一边是复苏预期，一边是加息恐惧，现在看来，前者稍稍占了上风。

　　截至上周五，美国标普500指数报1149.99点，接近17个月高点。累计上周，该指数涨了1%，将今年迄今的涨幅扩大到3.1%，对于经济和企业盈利复苏的乐观预期，推动标普500指数在过去11个交易日的9天中都收高。

　　另一方面，美国货币市场利率近日却悄然升至5个月高点，这反映了市场对于政策退出的预期。在当地时间本周二的例会上，美联储将再度面临两难抉择，即在不挫伤市场脆弱信心的同时，巧妙地为政策退出留好出路。

　　美联储或保留关键措辞

　　尽管美联储今年的第二次议息会议要到16日才举行，但市场上却已提早有了微妙的反应。

　　上周，纽约联储发布的有效联邦基金利率达到0.17%，为去年9月16日以来的新高。同时，3个月期的国库券利率上周也达到去年8月来的高点。在债市，今年年初上涨的美国国债也正在失去动能。本月迄今，基准美债价格跌了0.52%，此前两个月分别涨了1.6%和0.4%。

　　分析师称，货币市场利率的上升是一个信号，说明交易员正在为更紧的货币政策做好准备。从以往经验看，在2004年6月美联储开始加息前，美国10年期国债收益率上升了近0.75个百分点。

　　几乎所有市场人士和经济学家都认为，伯南克在北京时间17日凌晨公布利率决策时，会继续保持零至0.25%的超低利率不变。当前最大的关注焦点在于，当局还会不会在政策声明中保留有关“在更长时间内维持超低利率”的承诺。

　　随着经济看似走出谷底，美联储内部一些成员认为，当局应该适时删除有关“在更长时间内”保持低利率的承诺。不过，更多决策者仍认为，高失业率与温和的通胀，允许当局继续承诺在长时间维持很低的利率。

　　日本央行面临政治压力

　　利率期货的走势显示，美联储在今年9月份前加息的概率为48%左右，略高于此前的水平。不少经济学家预计，美联储可能在今年年底前加息0.75个百分点。

　　大摩估计，对美联储来说，加息还可能带来另一个副作用——举债成本上升。今年，美国计划发债创纪录的2.55万亿美元，同比增长21%。这方面的因素可能也会在伯南克等人的考虑之中。

　　相比美国，日本央行面临的政治压力更明显一些。该行将在周二和周三开会，并有可能宣布扩大量化宽松政策。

　　考虑到严峻的选举形势和低迷不振的经济，日本政府近期持续对央行施压。日本财务副大臣野田佳彦昨日说，希望在周三结束的议息会议上，日本央行能对经济现状作出适当回应。

　　业界盛传，在17日会后，日本央行可能宣布，扩大一项10万亿日元的银行贷款计划。当局不愿强化紧缩预期的另一原因在于，政府希望保持日元疲软，以刺激出口。

　　本周同样引人关注的还有其他多家央行的议息，比如巴西将在17日公布议息决定，匈牙利、土耳其、埃及等新兴经济体也会陆续公布利率决定。

　　复苏预期略占上风

　　毫无疑问，对于政策退出的预期一定程度上影响到了今年股市的走势。但就短期来看，投资人似乎更多地还是看到了积极的一面，即为政策退出创造条件的基本面复苏，后者也为美股持续走强提供了动力。

　　自2月25日以来，今年6月到期的看多标准普尔500指数的股指期货创纪录地连续11个交易日走高，至上周末已累计涨了4.5%，显示投资人对美国经济的信心日益增强。

　　在现货市场，标普500指数目前处在17个月高点附近。过去的11个交易日中，该指数有9天都在上涨。市场人士认为，这主要得益于对宏观经济指标以及企业盈利的乐观预期。

　　华尔街分析师预计，今明两年，美国企业连续两年的盈利增速有望创下自1994年以来的最好水平。预计今年全年标普500指数成分股平均盈利将增长26%，明年则可能再增20%。去年第四季度，该指数的成分股中有逾七成都发布了好于预期的业绩，这一比例为有史以来次高水平。

　　纽约一位基金经理说，当前投资人正在伺机买入股票，随着市场对于经济复苏可持续性的信心增强，风险偏好似乎日益升温。前一次标普500指数期货连续上涨的纪录还要追溯到1987年1月，当时，该期货连涨了10天，而现货市场指数涨了9.6%，后一个月又涨了5.4%。(记者朱周良) (来源：上海证券报)