胡鑫：您认为为什么大家都盼着要加息呢？
张立群：我们刚才讲，宏观调控是希望实现一个比较高的增长，然后保证一个比较低的价格涨幅。有一个很重要的手段，通过货币政策的调控来达到目标。无论是价格的变化，还是经济增长的变化，都和需求有直接的关系。需求具体表现为各类订单，这个订单多少和货币数量有直接关系，如果货币数量很大，就可以支持订单数量很大，反之订单数量就会缩小。因为我们看到的订单，任何一个接受订单的企业，他一个最重要的要求，就是订单要具备货币支付能力。因此，货币对于订单，对于需求，它是一个很重要的决定条件。在整个货币增加比较多的时候，就形成了支持需求比较快的增长，或者支持订单比较快的增长的条件。反之，它就会约束这个需求，约束订单的增长。所以，我们现在讲“加息”，“加息”实际上是货币政策的一个操作手段之一，通过提高利率，来提高贷款的使用成本。通过贷款成本的提高，来约束企业或者居民对贷款的需求，这就是加息它对稳定需求一个基本的传导链条。加息对需求，或者对订单是一个收缩的作用。因为贷款的成本提高之后，企业在贷款的使用上会变得更谨慎，包括居民对贷款的使用也会变得更谨慎。
比如说你买房子要用按揭贷款，按揭贷款利率提高以后，你的月供负担就会提高，因此你使用按揭贷款会变得更小心。总而言之，加息它对于人们对贷款的使用是起到一个抑制和约束的作用，传导到价格上来看，因为需求在收缩，它可能导致比如说投资品价格进一步下降，导致房价进一步下降等等。因为大家都不买了嘛，或者没有能力买了嘛，所以价格在下降。但是这样一个价格下降，我们要看它形成的一系列的连锁反映，比如我们从今年1到8月份，我们国家经济增长情况来看，整个投资增长速度是在不断地下降当中。特别是企业投资，现在并不活跃，在政府投资逐步撤出的时候，如果企业投资、市场投资没有一个相对应的比较明显的恢复，那整个投资增长就会不断的下降。
第二个，我们看到外贸出口尽管在今年1—8月份有比较好的恢复，增长率达到30%以上，但是未来看有很大的不确定性。现在整个看国际经济，世界经济发展，它还有很多的变数。比如说像美国经济，美国现在是高失业率，而且居民家庭高负债，这种情况决定了美国消费市场前景暗淡，而且美国商业银行现在普遍的惜贷，在按揭贷款发放上采取非常谨慎态度，决定美国买房需求未来恢复的前景是很暗淡的。如果美国的房地产市场、消费市场不能恢复的话，仅仅靠着中间需求，主要是企业补充库存的活动来支持这样一个经济回升，那随时可能出现反复。欧洲经济主权债务危机在不断发展当中，这种情况未来导致的结果有可能是政府要收缩它的财政支出，这种收缩就会减少很多订单，也会使很多有问题企业浮出水面，这都会导致经济新的反复。
所以，整个世界经济未来的恢复道路现在还是非常艰难的，在这个背景下我们未来外贸出口，我觉得要有一个充分估计。保持30%以上增长可能性非常小，明年外贸出口我的估计可能会降到10%左右的水平。对于我们国家经济增长来说，无论是外部需求，还是来自于国内市场力量支持的需求，增长的基础都不稳定，存在着下调的可能。在这个形势下，现在不是担心需求过旺，而是需求相对不足，因为我们第一季度GDP增长11.9%，第二季度回调到10.3%，7月份工业增长还在继续回调，8月份工业增加率虽然略有回升，但是不是一个转折性的变化，还需要观察。
我们能不能把去年政策“保八”的成果，通过强化国内外市场力量稳定住，而且可持续保持下去，现在还是一个不确定的问题。所以针对这个问题我想如果我们讨论加息，它可能会收缩需求，收缩需求从我们现在稳定经济增长角度来说就不是很恰当。为什么要收缩需求？如果我们考虑到CPI涨幅达到3.5%就要收缩需求，我想这个考虑比较片面。因为CPI它主要是居民的消费活动所支持的，而且CPI当中涨得最明显的是食品价格，而食品价格所涉及的人们购买食品的需求，实际上恰恰和货币政策关联度是最低的。
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