利多题材纷呈 天胶再度起涨

　　在上周强劲上涨站稳22000一线后，本周一沪胶继续维持强势，主力7月合约再上涨45元至22385元/吨报收，东京胶基准9月合约也收在日内高价附近，两市胶价重心仍在步步上移。

　　从目前基本面的情况看，天胶仍旧处于季节性减产期，这是胶价容易走高的大背景。

而最近国内外产区气候干旱、国内新胶开割可能推迟的消息再度为多方提供了拉高的题材。在多空对峙不前，横盘整理半个多月后，天气利多因素最终给了胶价指示。据报道，云南昆明已连续40多天无降雨，打破了56年的同期干旱记录，海南也于昨日发布了高温橙色预警。原本利空的新胶开割因素在干旱的作用下重新转向利多。

　　现货涨幅有限

　　基本面的供应忧虑令国内外现货价格持续走高，但相对期货而言，现货的涨幅有限。东京胶和沪胶此前两周涨幅分别达到7%左右，泰国的3号烟片胶和20号标胶涨幅则只有4.8%和2%。国内农垦5号胶受期货价格向上拉升的暗示，现货追涨买盘启动，终于出现了一个月来的首轮成交，但其两周来的挂单报价却还是不升反跌。

　　从上面的现货价格变化不难看出，一方面，期货价格的上涨从现货方面得到的支撑有限；另一方面，泰国的3号烟片胶和20号标胶价格的上涨差异反映出现货投机需求强于消费需求；再者，农垦报价不断走低则存在现货销售不畅、新胶开割供应恢复，以及在新胶上市之前清理陈胶的考虑。

　　因此，虽然现货面的利多消息推动了期胶迅速上涨，但从国内外现货与期货价格的差异看，现货价格显然还不足以支撑期货价格走得如此之强，期胶此轮突破，很大一部分动力还来自原油上涨以及实力资金的最终取向。

　　多头积极护盘

　　在伊朗核冲突背景下，原油价格不断上扬，下游合成胶亦步亦趋，使得天胶市场的人气越发向看多集中。不过需要谨慎的是，历史经验告诉我们，历次中东问题加剧的预期都推动了原油的上涨，但战争的爆发却最终成为原油市场兑现事实的卖压。

　　天胶在阶段底部盘整了两周（东京胶）和三周（沪胶）后，发动的上行攻势将盘整区间内的建仓空头全部套牢，在空头没有认输之前，多头不会轻易让空头解套。从这个角度看，期胶既然发动上攻行情，必将受到多头的积极护盘。不过我们从持仓变化看到，空头尚没有轻易认输，持仓尚在继续增加，同时东京胶的多空主力资金也不断在扩仓，多空矛盾仍在加剧。

　　期货库存增加

　　基本面较为利空的因素无疑还是现货销售一般以及期货库存压力大。继上周上海期货交易所天胶库存短暂结束连续11周的增加态势，小幅减少385吨后，本周期货库存再度恢复增加，上升1470吨到101775吨。在现货价格没有明显抬高的情况下，期货库存的增加无疑可以认为是现货销售不畅的指标之一。

　　在产胶季节性减产的背景下，凭借天气干旱、油价上涨等阶段性显性利多题材，沪胶多头率先发力将胶价拉升。虽然现货面给予的支持仍旧有限，库存仍在继续增加，但这种持续利空因素的作用过程可能会更为漫长和缓慢。

　　天胶价位的迅速上移令空头处于非常不利的地位，但空头并没有就此认输退场，沪胶持仓继续扩大，分歧和争夺还在加剧。

　　天气因素以及油价能否持续给予胶市以利多支撑，仍旧存在着易变性，同时新胶开割及落叶期结束等空头题材终难远离，这也就使得上方的前期高点22500一线，有可能成为多空双方争夺最为激烈的区域。而沪胶能否在22000上方企稳上攻，还需要得到东京胶突破上周整理平台的配合。