投资创业板需有大局观 回归中理性投资是关键

　　新华网北京10月30日电（记者陶俊洁、赵晓辉）我国创业板市场首批28家企业30日正式挂牌，从首日交易的情况看，28只股票股价盘中均翻倍，并多次遭到停牌，炒作风险可见一斑。分析人士认为，投资创业板需有大局观，择机在公司价值回归的过程中理性投资，才是正确对待创业板的应有之义。

　　财务数据优秀　核心竞争力有待提高

　　通过对首批挂牌的28家公司的财务数据分析可以发现，多数公司过去两年拥有良好的盈利能力，超过一半的公司过去两年销售复合增长率超过50％，超过八成的公司毛利率超过30％。

　　“由于创业板更倾向于关注企业的高成长性，因此过往优秀的财务数据并不能成为投资创业板企业最重要的理由。”证监会研究中心主任祁斌说。

　　创业板公司规模一般比较小，因为具有其他竞争对手难以模仿的核心竞争力，才能在产品和服务上脱颖而出。因此，关注支撑公司长远发展的核心竞争力，才是选择创业板股票最应关注的因素。

　　核心竞争力是隐含在公司核心产品或服务中的知识和技能，或者两者的结合体，是企业所特有、能经受时间考验、具有延展性、且让竞争对手难以模仿的特殊能力。

　　除了关注企业的核心竞争力以外，客户集中风险是另一个需要关注的因素。据测算，部分创业板企业对主要客户的依赖程度较高，前五大客户的销售占比超过90％，明显不利于公司的长远发展。

　　成长性较高　潜在增长率不容忽视

　　尽管不少人士对是否参与创业板持谨慎态度，但也有意见认为，创业板第一批企业有不少是行业的隐形冠军，在细分行业领域有较强的竞争力，市场份额很高，潜在增长率不容忽视。从中国股市开市以来的实际经验看，最初上市的股票成长性往往较好。

　　回顾中国股市开市之始，“老八股”中，回报最惊人的是飞乐音响，收益率超过30倍。最少的爱使电子，也涨了近5倍。

　　2004年6月，深圳证券交易所中小板开业，可视为创业板的前身，诞生了“新八股”。开盘后，8只股票也遭到爆炒，5只涨幅超过100％。

　　创业板开板，各界不断提示风险，主要是针对创业板发行市盈率偏高，按照中小板经验，上市后可能被爆炒然后遭冷落。

　　首批创业板新股发行的平均市盈率是56．7倍，证监会有关部门负责人说，28家企业的高市盈率是根据2008年业绩计算的，如果考虑到企业的高成长性，市盈率水平会出现一定幅度的下降。

　　这位负责人建议，投资者更多的应该关注公司的业绩状况，理性对待创业板市场投资，发行市盈率的高低最终应由市场去检验。

　　投资创业板需有大局观　择机在价值回归中理性投资

　　尽管各界对是否投资创业板莫衷一是，但从创业板启动的背景来分析，主要是在金融危机的情况下，化解中小企业“融资难”。

　　创业板运行成功具有示范效应，一旦市场交投活跃，吸引更多优质上市资源，不仅能改变我国融资体系过度依赖银行的问题，而且能够推动国家自主创新战略的实现，是科技立国的重要推动力。

　　日前发布的《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》提出，拓宽中小企业融资渠道，包括加快创业板市场建设，完善中小企业上市育成机制，扩大中小企业上市规模，增加直接融资。

　　分析人士认为，既然创业板建设是从国家层面推动的，看待创业板就不能仅仅从经济学的眼光出发，分析财务数据，而应该以更为宏观和广阔的视角看待这一新生事物，拥有大局观。

　　从投资标的选择上，既要从微观的角度分析公司基本面，也要分析公司所处行业和核心竞争力，更要从国家战略的层面解读公司背景，唯有这样，才能避免“只见树木，不见森林”，全面系统地作出合理估值。

　　“历史不会简单地重复，但常常有惊人的相似。”创业板上市初期的确存在被炒作的风险，但如果看好中国经济的增长前景，择机在公司价值回归的过程中理性投资，才是正确对待创业板的应有之义。