楼市新政引证券市场不懂 地产股可能成烫手山芋

　　当前，在中国可能没有一项行业政策会像房产政策那样受到人们的关注，不管是有房的还是没房的，不管是只拥有自住房的还是拥有投资性房产的，乃至股市上的投资者，恐怕都无法回避房产政策变化对其的影响。最近国家在房产政策方面有了新提法：要抑制房价过快上涨，同时提及包括扩大经济适用房建设规模在内的一系列措施。这一政策的公布，引发了证券市场相应的波动。

　　有观点认为，现在出台的房产政策，目的是要对房地产进行降温，因此对房地产行业是个全面利空，并且还会波及到其它直接或间接与房地产有关的行业。这其实是个误解。从这次公布的房产政策原则来看，其导向是以扩大有效供应方法来控制房价，同时又以对购置投资性房产采取差别信贷政策的手段予以限制，而这与过去的一些做法很不相同。上一轮对房地产调控中，有关部门采取的政策是控制银根与地根，也就是对房地产以釜底抽薪的方法实施全面降温。其结果是土地乃至房产的供应减少，但是刚性需求并没有减少，以至于一方面房价难以得到有效的控制，另一方面房地产企业的发展也受到不利影响。而现在政策并不控制房地产投资，而是将其引导到建设经济适用房方面。这实际上也就意味着如果政策得到严格执行，那么房地产投资并不会减少，只是高档住宅建设会得到一定控制。而且，因为弱化对投资性房产的信贷支持，这方面的需求会减少，这样房价上涨过快的问题，也能够得到缓解。

　　这次房产政策出台后，内地的房地产股票普遍下跌，大盘也因此处于疲弱状态，这种反应应该说是不可避免的，但同时又是偏于简单的。显然，如果在不久以后能够出现以上所提到的这种政策效果的话，那么无疑会对资本市场产生深刻而长期的影响。一方面，由于中小城镇建设高潮迭起，加上经济适用房大量开工，建筑、建筑材料以及与之配套的中低档装潢业等，其景气程度都会出现相应提高，在房地产产业链上的很多行业会因此而受益，相关股票会有不错的表现；另一方面，对于房地产企业来说，建设经济适用房的毛利率是比较低的。所以，虽然不能说这次推出的房产新政能够终止房地产企业暴利，但是它们利润率的下降则是大概率现象。从这个角度说，房地产股票投资价值会出现一定程度的下降。还有一方面，现在房地产贷款是银行主要的优质贷款之一，而且从经营角度来说，有能力购置二套房的群体，一般要比首次购房的群体更有还贷能力。所以，当房产信贷更多地向首次购房群体倾斜，而购置投资性房产受到限制时，客观地讲，对银行业也许是有某些冲击的。当然，这种冲击未必会很大，但可以肯定的是这样的房产新政恐怕很难让银行股真正受益。这里还有一个假设，如果房产价格上涨势头被有效抑制，这样也能够在一定程度上减轻买房人的负担，有利于其它消费的扩大。有数据显示，过高的房价对于非房产消费的抑制作用是非常突出的，其特征在于驱动资金过度流向房产市场，特别是一线城市房产市场，对其它行业、其它地区产生挤出作用。如果这种状况能够被改变，那么对于消费的均衡发展，无疑是有积极作用的。大消费概念股票，会因此而受到向上的推动。

　　到目前为止，因为还缺乏相应的配套政策，房产新政对证券市场的影响，主要还体现在投资者心理层面上。而根据以上分析与推断，在其真正实施并且形成了符合其导向预期以后，对于房地产以及银行业会有一定负面作用，而对于建筑业及相关产业、消费服务业，则会起到积极的推动作用。由于这些行业在证券市场上占据重要位置，所以证券市场自然也会因此而出现变化。主动研究、及早适应这种变化，是投资者在房产新政落实过程中把握住市场的关键所在。