京沪高铁有望年内上市 融资规模将达300至500亿

　　继挂牌转让标价60亿元的部分股权之后，京沪高速铁路的融资之路似乎又有了新的突破。昨天有媒体报道称，预计在2012年投入运营的京沪高铁有望在年内上市，融资规模将达300亿至500亿元人民币。

　　传年内实现上市

　　根据《中国日报》昨天的报道，京沪高铁有望在年内上市，目前上市方案已由铁道部提交国家相关部门包括财政部、发改委和国资委进行会签。由于京沪高速铁路项目尚在建设当中，不符合监管部门规定的连续三年盈利记录的上市条件，所以京沪高铁的上市计划还需得到特批。而经记者多方求证了解，目前这个备受关注的IPO计划属于“落花有意”阶段，要真正实现尚存不少变数。

　　资料显示，计划上市的京沪高速铁路股份有限公司成立于2007年，其最大股东是铁道部下属的中国铁路建设投资公司，约持有公司56.2％的股份。平安资产有限责任公司和全国社保基金会为第二和第三大股东，分别持有京沪高铁13.9％和8.7％的股份。截至2009年，京沪高速铁路累计完成投资1224亿元，为总投资的56.2％。按此推算，京沪高铁的投资总额将超过2000亿元。

　　据悉，早在去年，铁道部相关负责人就曾表示，全长1318公里的京沪高速铁路在通车运营后将成为全世界最盈利的一条铁路专线，是中国目前最优质的铁路资产，完全有可能上市融资。

　　部分股权挂牌出让

　　值得注意的是，就在传出上市计划的前一个月，京沪高速铁路股份有限公司4.537％股权在北京产权交易所挂牌转让，转让价格为60亿元，转让方为第一大股东中国铁路建设投资公司。

　　此次转让被市场视为“以股权换资金”。目前铁道部下属的中国铁路建设投资公司持股达56.2％，转让4.537％股权后仍然是京沪高铁第一大股东。根据国务院法制办对外颁布的《铁路建设条例(征求意见稿)》，国家鼓励和支持通过多种融资渠道筹措铁路建设资金，扩大债券发行、股票市场融资规模。这意味着铁路投融资体制改革从法律上将获得突破。

　　根据股权转让公告，对转让方的基本要求为：依法续存并连续经营10年以上的企业法人；意向受让方应承诺，其控股股东及实际控制人持股情况稳定，最近3年控股股东未发生变更；实收资本(或已发行股本)不低于180亿元人民币或等值外币；具有良好的财务状况和支付能力，2008年、2009年每年年底的净资产均不低于200亿元人民币或等值外币，且连续盈利。

　　多元融资成为必然

　　据了解，中国目前的铁路建设融资方式还比较单一，除了运用铁路建设基金，就是铁路债券、中期票据、短期融资券，以及银行贷款为主的债务融资模式。

　　东方证券的数据显示，2001年至2005年五年间，铁道部发行的铁路建设债券仅130亿元，2006年开始的大规模建设，使得当年发行的铁路债券达到了400亿元。随后三年，铁道部发行的铁路债券、中期票据和短期融资券逐年增高。截止到目前，铁道部持有铁路建设债券2630亿元，中期票据600亿元，短期融资券300亿元，资产负债水平由2003年的40.02％上升到2008年的48.81％，2009年将进一步上升。

　　单一的债务融资模式带来了沉重的包袱。按照现在的情形推算，预计2012年铁道部的财务费用将超过1000亿元。到2020年，债务累计预计将接近3万亿元，资产负债率70％以上。因此，铁道部一直在尝试多元化融资渠道，而让已盈利的线路上市正成为铁路融资的另一个重要途径。

　　业内人士指出，京沪高铁前期投资巨大，初期很可能会经历亏损，需要长期才可能有所回报，所以可适应投资回报期长的公司才较为适合成为投资方。